Bitcoin Adalah Pilihan Bijak

Kata Pengantar

Kita hidup dalam zaman yang menarik. Dengan kemajuan teknologi dan penyebaran internet — perisian sedang memakan dunia. Keluar dari Kemelesetan Besar — dunia telah menyaksikan pertumbuhan ekonomi yang besar dalam apa yang hampir merupakan kenaikan pasaran selama 11 tahun yang didominasi oleh ekuiti teknologi A.S.

Kita hidup dalam zaman yang menarik. Dengan kemajuan teknologi dan penyebaran internet — perisian sedang memakan dunia. Keluar dari Kemelesetan Besar — dunia telah menyaksikan pertumbuhan ekonomi yang besar dalam apa yang hampir merupakan kenaikan pasaran selama 11 tahun yang didominasi oleh ekuiti teknologi A.S.

Bersama-sama dengan itu, ketidaksamaan kekayaan semakin meningkat, bank pusat di seluruh dunia telah mengembangkan kunci kira-kira mereka dan hutang global tidak akan pulih dari tahap yang tidak sihat — ia semakin berkembang.

Kemudian datanglah pandemik Coronavirus.

"Ada dekad di mana tiada apa berlaku; dan ada minggu di mana dekad berlaku." — Vladimir Lenin

Itulah yang dirasakan — COVID secara besar-besaran mendorong semua trend yang disebutkan, dan banyak lagi, ke tahap yang lebih tinggi. Data dari McKinsey menunjukkan bahawa penggunaan digital telah maju lima tahun dalam jangka masa lapan minggu.

Dengan semua trend ekonomi dipercepatkan, set pertama lockdown yang menutup banyak perniagaan di seluruh dunia dan set lockdown kedua yang akan datang, ramai ahli ekonomi bimbang bahawa kita berada hampir dengan kemurungan global.

Dalam masa yang tidak pernah berlaku dan tidak menentu ini, tindakan mudah melindungi kekayaan anda boleh menjadi mencabar.

Dalam artikel ini, kita akan meneroka beberapa pilihan yang ada pada pelabur dalam melindungi dan mengembangkan kekayaan, banyak peristiwa baru-baru ini yang mengubah dinamik pelaburan dan membuat hujah untuk aset underdog yang berpotensi menghasilkan ganjaran asimetrik yang besar.

Tunai Adalah Sampah

Mengapa wang kehilangan nilai?

Pada zaman dahulu, sistem monetari kita mempunyai nilai intrinsik. Ia secara langsung dikaitkan dengan emas.

Selepas Perang Dunia II, pada tahun 1944, kuasa-kuasa Barat terkemuka membangunkan Perjanjian Bretton Woods yang membentuk rangka kerja untuk pasaran mata wang global.

Setiap mata wang dunia dinilai berbanding dolar A.S., dan dolar pula boleh ditukar kepada emas pada kadar tetap $35 per auns.

Dalam apa yang dipanggil standard emas, rakyat A.S. boleh menukar $35 di bank untuk satu auns emas. Menjelang 1976, sistem ini telah ditinggalkan sepenuhnya — ikatan antara dolar dan emas dipotong sepenuhnya.

Pada ketika itu, kita telah memasuki era wang fiat dengan sepenuhnya.

fiat — perintah berkuasa atau sewenang-wenangnya : dekri

wang fiat — mata wang yang ditetapkan sebagai wang oleh peraturan kerajaan

Wang tidak lagi disokong oleh aset yang bernilai secara intrinsik (emas) — ia adalah kepercayaan terhadap kerajaan yang mengeluarkannya yang berdiri di belakang wang dan memberikannya nilai.

Dalam zaman di mana wang tidak terikat dengan apa-apa selain kerajaan yang menyokongnya, kerajaan tersebut bebas melakukan apa sahaja yang dikehendaki dengannya.

Dasar monetari sedemikian dikawal oleh manusia — bermakna mereka mudah terdedah kepada ketamakan dan kesilapan. Sejarah telah menunjukkan bahawa ini sering membawa kepada kerajaan menurunkan nilai mata wang mereka, paling sering melalui inflasi.

Inflasi adalah kejam dan kompleks. Apabila kerajaan memperkenalkan lebih banyak wang ke dalam sistem, ia akhirnya meresap ke dalam ekonomi. Pada ketika itu, orang yang memegang tunai kehilangan sebahagian daripada kuasa beli mereka.

Itu boleh dijangka. Jika permintaan adalah sama, harga barangan dan perkhidmatan secara amnya berkadar dengan bekalan monetari dalam ekonomi. Maksudnya, jika anda mempunyai $100 dan 100 epal dalam sistem terpencil, satu epal bernilai $1. Jika anda menggandakan dolar kepada $200 dan tiada apa-apa lagi yang berubah, satu epal secara logiknya akan menjadi bernilai $2.

Dari perspektif seseorang, kesan ini tidak begitu jelas. Jika anda mempunyai $1 pada satu ketika, anda percaya anda mempunyai cukup untuk membeli satu epal. Tetapi secara beransur-ansur, harga epal naik kepada $2 dan anda ketinggalan. Ini kerana wang baru dalam sistem tidak tersebar secara sama rata.

Jika anda memegang dolar anda sepanjang kenaikan, anda akan kehilangan 50 peratus daripada kuasa beli anda.

Satu perkara yang pelik dapat diperhatikan dalam pasaran:

Didenominasikan dalam emas, S&P 500 mempunyai harga yang sama pada Februari 2007 seperti pada November 2019, walaupun harga nominal masing-masing dalam dolar adalah $1,444 dan $3,176.

Jika anda menjual saham S&P 500 pada tahun 2007 dengan harga $1,444 dan memegangnya sehingga November 2019, anda tidak akan dapat membeli saham S&P yang sama lagi — hanya separuh. Sebaliknya, jika anda menjual saham S&P 500 untuk 2.12 auns emas pada masa itu, pada November 2019 anda boleh membeli semula saham S&P tersebut.

Sekali lagi, jika anda memegang dolar anda sepanjang kenaikan, anda akan kehilangan 50 peratus daripada kuasa beli anda.

Walaupun permintaan dan naratif pasaran pasti memainkan peranan, punca utama adalah peningkatan wang dalam sistem. Untuk S&P 500 berkembang 100 peratus dan mengekalkan harga yang sama dalam auns emas, ini bermakna harga emas mesti telah meningkat pada kadar yang sama.

Walaupun ia baru-baru ini menjadi subjek manipulasi pasaran, harga emas meningkat dengan inflasi dalam jangka panjang. Untuk membantu menjelaskan perkara ini — lihat bekalan monetari dolar A.S. Ia telah meningkat lebih daripada dua kali ganda dari Februari 2007 hingga November 2019, sama seperti harga emas dan S&P 500.

Ini mempunyai kaitan besar dengan pencetakan wang — trend yang membantu kita keluar dari kemelesetan terakhir, menurunkan pengangguran ke tahap terendah dalam sejarah dan membantu menjana kenaikan pasaran bersejarah ini.

Trend ini juga telah dipercepatkan dengan ketara oleh virus.

Bekalan Monetari Pasca-COVID

Semasa kejutan awal COVID-19 dan lockdown, pasaran saham menyaksikan kejatuhan paling cepat dalam sejarah dan kemalangan paling dahsyat sejak Kemalangan Wall Street 1929 — yang dipanggil "Kemalangan Coronavirus."

Kejutan ini meletakkan bank pusat dan kerajaan dalam kedudukan yang sukar — mereka terpaksa menyediakan rangsangan monetari untuk menstabilkan pasaran dan memberikan bantuan kepada penganggur, keluarga berpendapatan rendah dan perniagaan kecil.

Dan mereka melakukannya — A.S. meluluskan pakej rangsangan $2.2 trilion, yang paling ketara digunakan untuk:

$600 tambahan seminggu untuk penganggur

Cek $1,200 dihantar kepada setiap rakyat Amerika yang berpendapatan kurang daripada $99,000/tahun

$500 bilion kontroversi dalam pinjaman kepada syarikat besar

$377 bilion dalam pinjaman tanpa faedah untuk perniagaan kecil yang boleh diampunkan

Perkembangan rangsangan boleh dijejaki melalui https://www.covidmoneytracker.org.

Seluruh dunia juga mencetak jumlah yang besar — contohnya, Eropah meluluskan program pembelian €750 bilion.

Adalah wajar mengambil masa untuk berhenti sebentar dan mencerna betapa besarnya angka-angka ini.

Satu trilion ialah 1 juta juta — 1,000,000,000,000, atau seribu bilion ($1,000 bilion).

Ini besar dari segi mutlak dan relatif — bekalan monetari kita hampir $15.5 trilion sebelum COVID. Ini paling jelas dalam kenaikan mendadak bekalan monetari A.S.:

Pada intinya, kita menyaksikan Stok Wang M2 meningkat lebih daripada $3,000 bilion (20 peratus) dalam enam bulan (Mac hingga September 2020) sebanyak yang berlaku dalam empat tahun sebelumnya, dari 2016 hingga 2020.

Ini kerana dalam enam bulan, Rizab Persekutuan mencetak lebih banyak wang daripada yang dilakukannya sepanjang dekad selepas krisis kewangan 2008.

Pada 1 Januari 2009, ia mempunyai $2.12 trilion dalam kunci kira-kira

Ia memulakan 2020 dengan $4.17 trilion

Menjelang Jun 2020, kunci kira-kiranya ialah $7.16 trilion

Tindakan Fed

Bank pusat biasanya mempunyai dua tuas utama yang boleh mereka tarik untuk mempercepatkan ekonomi — mereka boleh menurunkan kadar faedah dan mereka boleh mencetak wang (pelonggaran kuantitatif).

Kejutan dari COVID meletakkan bank pusat dalam kedudukan yang sukar — mereka terpaksa menyediakan rangsangan monetari untuk menstabilkan pasaran.

Untuk memulakan, mereka menurunkan kadar faedah A.S. ke sasaran terendah sepanjang masa 0 hingga 0.25 peratus pada bulan Mac.

Dunia kebanyakannya mengikuti — Australia dan Bank of England kedua-duanya telah memotong kadar mereka ke paras terendah rekod 0.1 peratus. Beberapa bank lain, seperti Bank Pusat Eropah dan Bank Jepun, sudah mempunyai kadar negatif.

Secara teknikal, Bank of England juga mencuba wilayah negatif pada bulan Mei.

Nampaknya seluruh dunia berada sangat hampir dengan kadar negatif, topik yang sangat diperdebatkan dan kontroversi.

Akhirnya, perlu disebut bahawa Fed meramalkan kadar sedemikian sehingga sekurang-kurangnya 2023. Seorang wakil baru-baru ini dipetik sebagai berkata bahawa "mereka tidak memikirkan tentang memikirkan untuk menaikkan kadar."

Apabila Rizab Persekutuan menaikkan kadar dana persekutuan, sekuriti kerajaan yang baru ditawarkan (bil dan bon perbendaharaan, yang dianggap sebagai pelaburan paling selamat) biasanya mengalami peningkatan dalam pulangan.

Dalam erti kata lain, kadar pulangan bebas risiko meningkat, menjadikan pelaburan ini lebih diingini.

Sebaliknya, jika kadar jatuh — kadar bebas risiko menurun. Selain itu, kadar faedah mempunyai korelasi songsang dengan harga bon, jadi semakin banyak kadar jatuh, semakin mahal bon menjadi dan oleh itu semakin kurang hasilnya.

Kedua-duanya memberi insentif kepada pelabur berorientasikan pendapatan yang mencari pulangan lebih tinggi untuk beralih kepada pertaruhan yang lebih berisiko.

Semasa pandemik, Fed juga mula membeli bon korporat. Selain itu, ia juga menghapuskan keperluan rizab pecahan bank, faktor utama dalam perbankan rizab pecahan.

Sebaliknya, ia telah beralih kepada sistem rizab yang mencukupi, di mana Fed membayar faedah bank ahli ke atas rizab yang mereka simpan melebihi jumlah yang diperlukan.

Ini semua menunjukkan bahawa kita hidup melalui tempoh dasar monetari yang tidak pernah berlaku sebelum ini. Kebaharuan ini kemungkinan akan berterusan kerana Tabung Kewangan Antarabangsa mendesak untuk pembaharuan hutang global dan bahkan meminta perjanjian gaya Bretton Woods yang baru.

Tinjauan Bekalan Monetari

Kegiatan pencetakan semasa tidak mungkin berhenti dalam masa terdekat.

Setakat penulisan ini (hanya tujuh bulan selepas rangsangan terakhir) A.S. sedang berunding pakej baru dan Eropah baru sahaja membayangkan pakej baru pada bulan Disember. Lagipun, COVID belum berakhir dan musim sejuk akan tiba — kita mungkin menghadapi gelombang jangkitan terbesar setakat ini.

Pada bulan Mac, Fed cepat memberi jaminan bahawa ia mempunyai jumlah wang tunai yang tidak terhad dan mereka bersedia melakukan apa sahaja untuk memastikan bank mempunyai modal yang mencukupi.

Selama beberapa dekad, sebahagian daripada tugas Fed adalah untuk mengekalkan inflasi pada tahap yang munasabah. Pada bulan Ogos ia mengubah dasarnya untuk memberi keutamaan kepada pekerjaan maksimum. Mereka mengatakan mereka akan mengutamakan pengangguran rendah daripada inflasi rendah. Ini adalah peralihan bersejarah dan sangat penting.

Penting bukan sahaja untuk A.S., tetapi juga untuk semua bank pusat lain di dunia yang sebahagian besarnya mengikuti Fed. Ia membuka pintu untuk inflasi masa depan yang tinggi di seluruh dunia.

Semua tanda menunjukkan fakta bahawa Fed akan bertindak sebagai penjaga tetap terhadap pengangguran dan, oleh itu, kemelesetan.

Dengan peningkatan kerapuhan pasaran, sesetengah orang meramalkan bahawa Fed perlu menggunakan pembelian saham pada masa hadapan. Itu tidak mustahil, terutamanya apabila ia baru-baru ini mula membeli bon korporat dan pegawai terpilih dari Fed secara tidak langsung mengakui bahawa mereka tidak mungkin dapat berhenti memanipulasi pasaran. Dari semua segi, nampaknya Fed terperangkap — pasaran sangat rapuh sehingga cip terkecil boleh mencetuskan longsoran kemusnahan ekonomi.

Dasar monetari dan campur tangan pasaran sedemikian membawa risiko dengan sendirinya.

Bias terkini memberitahu kita bahawa inflasi tinggi tidak mungkin, tetapi pelabur hanya perlu kembali ke 1980 apabila A.S. mempunyai kadar inflasi rasmi 10 hingga 14 peratus.

Kadar inflasi rendah hari ini boleh dijelaskan dengan fakta bahawa teknologi adalah kuasa deflasi yang besar sehingga ia memerangi inflasi ke kadar yang munasabah.

Jika anda menjangkakan inflasi tahunan 2 peratus, yang menjadi sasaran kebanyakan kerajaan, maka nilai wang anda dikurangkan separuh dalam tempoh 35 tahun disebabkan kuasa pengkompaunan.

Boleh dipertikaikan sama ada angka-angka ini akan terus bertahan memandangkan peralihan dasar, ledakan rangsangan 2020 dan kemungkinan kesinambungan ke 2021. Terdapat juga hujah berasingan tentang sama ada angka inflasi 2 peratus itu tepat sama sekali dan sama ada semua orang mengalami inflasi dengan cara yang sama.

Dari semua segi, beberapa dekad yang lalu telah menunjukkan bahawa memegang tunai tidak memberikan manfaat jangka panjang.

Satu-satunya kegunaan tunai yang menarik adalah untuk mengambil kesempatan daripada peluang jangka pendek — sesuatu yang sukar untuk dipasangkan dengan tepat dan tidak mungkin dilakukan oleh bukan profesional.

Jika tunai adalah sampah, dan semua fakta menunjukkan bahawa ia akan terus menjadi demikian untuk masa depan yang boleh dijangka, maka mana-mana pelabur yang bijak akan cuba memindahkan modal mereka keluar dari tunai dan ke dalam aset.

Dalam erti kata lain: jangan duduk di atas tunai!

Aset

Sekarang setelah pelabur terpaksa mengekalkan kekayaannya dalam aset, persoalannya menjadi aset mana yang terbaik untuk dipilih?

Terdapat banyak dan banyak yang boleh ditulis mengenai topik ini, tetapi untuk tujuan ringkas kita akan membincangkan dua yang sangat popular — saham dan bon.

Ekuiti

Satu aset yang sangat biasa dan menguntungkan adalah saham syarikat.

Ahli ekonomi suka dan memuji saham kerana ia dianggap sebagai aset produktif — ia adalah sesuatu yang berfungsi setiap hari untuk meningkatkan nilainya.

Peluang dan produktiviti sebahagiannya mengapa pasaran saham global hari ini bernilai hampir $100 trilion — peningkatan kira-kira 100 peratus dari 10 tahun yang lalu (ingat betapa besarnya satu trilion?).

Malangnya, kita berada di tempat yang sangat goyah dalam pasaran. Komposit Nasdaq berada pada nisbah Harga-ke-Jualan yang berbahaya tinggi.

Berbahaya Dekat Dengan Wilayah Gelembung

Kebimbangan yang semakin meningkat di kalangan ramai adalah kemungkinan bahawa pasaran saham berada dalam gelembung sekarang. Perlu merujuk kepada definisi gelembung pasaran Investopedia:

Gelembung adalah kitaran ekonomi yang dicirikan oleh peningkatan pesat nilai pasaran, terutamanya dalam harga aset. Inflasi cepat ini diikuti oleh penurunan nilai yang cepat, atau penguncupan, yang kadang-kadang dirujuk sebagai "kemalangan" atau "pecah gelembung." Biasanya, gelembung dicipta oleh lonjakan harga aset yang didorong oleh tingkah laku pasaran yang bersemangat. Semasa gelembung, aset biasanya berdagang pada harga, atau dalam julat harga, yang jauh melebihi nilai intrinsik aset (harga tidak sejajar dengan fundamental aset).

Definisi ini tidak jauh dari apa yang telah kita lihat setakat ini pada tahun 2020. Pasti ada beberapa saham yang meletup dalam pertumbuhan, yang harganya telah jauh melebihi nilai intrinsik mereka.

Secara lebih konkrit, kita telah melihat beberapa nisbah harga-ke-pendapatan (P/E) rekod besar, kebanyakannya dalam saham teknologi, walaupun semua saham pertumbuhan telah mendapat manfaat.

Pasaran agak menormalkan penilaian berlebihan saham pertumbuhan tinggi dengan berkali-kali ganda wang sebenar yang mereka bawa — ini adalah dengan harapan bahawa mereka berada dalam kedudukan untuk berkembang dan mendominasi industri mereka.

Sesetengah penganalisis melihat penilaian ini pada tahap gelembung dot-com dan sememangnya enggan mengejar kenaikan.

Sebagai contoh, nisbah P/E saham teknologi dianggap dalam julat "normal" sekitar 30 — sudah dua kali ganda purata sejarah P/E 15 S&P 500.

Jumlah yang besar, tetapi satu yang telah ditiup keluar dari air memandangkan beberapa paras tertinggi baru-baru ini. Kami akan membincangkan pilihan saham popular terkenal dengan nisbah P/E yang tidak masuk akal:

Zoom pada satu ketika mencapai nisbah P/E 1,790!

Tesla berada pada nisbah P/E 1,019

Zoom kemudiannya menetap pada nisbah P/E 647

AMD pada nisbah P/E 153

Etsy pada 117

NVIDIA pada paras tertinggi baru-baru ini 100

Walaupun kita tidak sepatutnya memilih saham, nampaknya kebanyakan syarikat berada pada paras tertinggi nisbah P/E baru-baru ini. Nisbah P/E keseluruhan pasaran adalah yang tertinggi sejak 1999.

Tetapi tunggu, ada lagi!

Kerana syarikat yang tidak menguntungkan tidak boleh mempunyai nisbah P/E (tiada pendapatan), kita akan melihat penilaian mereka berbanding Hasil TTM mereka — yang dipanggil nisbah "Harga-Jualan" (P/S).

Secara umumnya dijangka bahawa nisbah P/S lebih rendah daripada nisbah P/E, kerana ia diukur untuk syarikat yang belum menguntungkan lagi.

Sejurus selepas menjadi awam pada bulan Jun, Nikola di luar carta, mencapai nisbah P/S 66,000 (!!!) pada kapitalisasi pasaran $29 bilion, dengan hanya $0.44 juta hasil.

Kemudian, penjual pendek mendedahkannya sebagai penipuan — sesuatu yang menyebabkan kerajaan A.S. menyiasat syarikat itu. Setakat penulisan ini, saham ini masih berdagang pada nisbah P/S 19,000.

Kita teruskan dengan senarai saham yang diragui nilainya:

DraftKings pada nisbah P/S 195

Snowflake — IPO hangat baru-baru ini, digelar oleh sesetengah sebagai IPO perisian terbesar dalam sejarah, pada P/S 184. Ini empat kali ganda saham teknologi perusahaan yang setanding

Datadog pada nisbah P/S 65

Shopify, didorong oleh kenaikan 230 peratus pada tahun lepas, berada pada nisbah P/S 60

Cloudflare pada nisbah P/S 48

Okta, IPO baru-baru ini, berada pada nisbah P/S 40

Twilio pada nisbah P/S 32

Walaupun angka-angka ini pasti pucat berbanding gelembung astronomi Nikola, perlu diingat bahawa nisbah P/S adalah penunjuk yang lebih buruk daripada P/E, kerana syarikat-syarikat itu belum menguntungkan lagi.

Sesetengah pakar menganggap P/S lebih besar daripada empat sebagai tidak menguntungkan.

Ambil masa untuk bernafas dan mencerna angka-angka yang dibentangkan di sini, mungkin dengan membaca semula bahagian ini. Ini adalah angka bersejarah yang telah dinormalkan oleh spekulasi pasaran baru-baru ini.

Ini telah mengakibatkan penyebaran besar dan julat yang lebih sempit dalam pasaran. Iaitu, kumpulan saham yang agak kecil memacu kenaikan dalam pasaran.

Ini telah mengakibatkan penyebaran besar dan julat yang lebih sempit dalam pasaran. Iaitu, kumpulan saham yang agak kecil memacu kenaikan dalam pasaran.

Selalunya, kenaikan sempit membawa kepada penarikan balik besar kerana segelintir pemimpin pasaran mempunyai peluang tinggi untuk gagal menjana kekuatan pendapatan fundamental yang mencukupi untuk mewajarkan penilaian yang tinggi dan kesesakan pelabur untuk jangka masa panjang.

Secara sejarah, julat yang mengecil secara mendadak telah menandakan pulangan S&P 500 di bawah purata serta penarikan balik prospektif yang lebih besar daripada purata.

Walau bagaimanapun, sesetengah orang bersikap cekap dan memanfaatkan keadaan. Bilangan syarikat yang IPO pada tahun 2020 adalah rekod.

Setakat penulisan ini, terdapat 365 IPO di pasaran saham A.S. tahun ini. Itu 73 peratus lebih daripada pada masa yang sama pada 2019.

Yang lain mengambil kesempatan daripada saham mahal mereka untuk memperoleh syarikat yang lebih kecil.

Pasaran Terbuka Kepada Orang Baru

Terdapat pelbagai teori tentang apa yang menyebabkan gangguan harga ini — salah satunya adalah kemasukan baru-baru ini pelabur runcit ke dalam pasaran.

Semasa pandemik, aktiviti dagangan harian dan bilangan pendaftaran baru untuk broker dalam talian telah meningkat lebih daripada dua kali ganda. Banyak broker menghadapi masalah untuk mengikuti trafik.

Robinhood, sebagai contoh, memperoleh 3 juta pelanggan dari tempoh Januari hingga Mei dan diramalkan telah menambah sekurang-kurangnya 5 juta setakat tahun ini. Ini akan menjadi pertumbuhan pengguna 50 peratus di atas pangkalan penggunanya yang sudah besar iaitu 10 juta.

Ramai orang apparently mendapati diri mereka berdagang hari di rumah sebagai cara untuk mengisi masa. Itu munasabah, memandangkan komisen sifar pada dagangan, cek kerajaan $1,200 yang dihantar kepada orang, faedah pengangguran yang dipertingkatkan, turun naik besar dalam pasaran saham yang mungkin menarik orang dan fakta bahawa tempat perjudian lain seperti pertaruhan sukan ditutup.

Lihat sahaja Dave Portnoy, yang naik ke kemasyhuran Twitter dengan menyiarkan secara langsung aktiviti dagangan hariannya, mendapat 700,000 pengikut sejak awal tahun.

Komuniti dalam talian lain juga telah berkembang secara besar-besaran. Subreddit r/wallstreetbets Reddit telah memperoleh 800,000 pengikut, berganda kepada 1.6 juta setakat tahun ini.

Gerombolan pelabur baru ini boleh menjelaskan pergerakan yang boleh dipersoalkan dalam pasaran, seperti saham firma zombie Hertz yang melambung selepas muflis.

Hertz memanfaatkan keadaan dan mendapat kelulusan untuk menjual tambahan $1 bilion saham walaupun ia sendiri memberi amaran bahawa saham tersebut mungkin tidak bernilai apa-apa.

Perkara serupa berlaku kepada syarikat seperti Chesapeake, yang memfailkan muflis, berhutang $9 bilion, tetapi melihat lonjakan dalam kedudukan pengguna baru kerana harganya meningkat disebabkan pembahagian saham terbalik 1-ke-200.

Jika tidak kerana pembahagian saham, saham diramalkan bernilai sekitar 8 sen.

Menarik untuk melihat kesan pembahagian saham ini terhadap persepsi pasaran terhadap sesuatu saham.

Tesla juga melakukan pembahagian saham biasa 1-ke-5 pada akhir Ogos selepas sahamnya melambung tinggi sepanjang tahun, tanpa sebab, mencapai nisbah P/E 1,019 yang melambung tinggi yang kami singgung sebelum ini.

Mungkin pembahagian itu memberi kesan, kerana Tesla kemudiannya melihat jumlah dagangan rekod pada bulan September.

Untuk menamatkan bahagian ini dengan baik, mari kita lihat syarikat yang gagal Kodak, yang sahannya melonjak sebanyak 2,189 peratus (!) dalam dua hari selepas syarikat itu mengumumkan menerima pinjaman kerajaan untuk membuat bahan-bahan ubat untuk membantu dengan pandemik.

Pedagang runcit melimpah ke saham itu hanya dalam beberapa hari, mendorongnya naik.

Malangnya, mereka musnah dalam masa rekod juga.

Sukar untuk menafikan bahawa pelabur runcit mempunyai peranan dalam beberapa kenaikan tidak rasional ini.

Analisis Bloomberg mengatakan pelabur individu menyumbang 20 peratus daripada volum harian.

Spekulasi yang meluas seperti ini mungkin menyebabkan turun naik dalam pasaran memandangkan spekulator ini lebih cepat masuk dan keluar saham daripada orang biasa.

Diteorikan bahawa pelabur ini mempunyai kesan yang luar biasa kerana broker dalam talian seperti Robinhood menjual data pesanan mereka secara masa nyata kepada dana lindung nilai seperti Citadel, yang memanfaatkan bot dagangan frekuensi tinggi untuk mendahului pelabur runcit, memperkuatkan kesan mereka terhadap harga dalam proses tersebut.

Walau apa pun, contoh-contoh ekstrem ini menunjukkan bahawa terdapat sejumlah besar ketidakrasionalan dalam pasaran hari ini, mungkin tersebar ke kebanyakan saham.

Walaupun begitu, sesetengah orang menyedari kebodohan dalam pasaran.

"Harga saham Tesla terlalu tinggi pada pendapat saya" — Elon Musk, 1 Mei 2020

Anda tahu anda berada dalam pasaran yang pelik apabila CEO secara terbuka mengakui bahawa syarikat mereka dinilai terlalu tinggi.

Bon

Kita telah membuat kesimpulan bahawa pasaran saham berada pada tahap yang tidak pernah berlaku sebelum ini dan oleh itu berisiko — adalah bijak untuk kita mencari sesuatu yang lebih selamat.

Bon secara tradisinya dianggap sebagai pertaruhan selamat — peruntukan portfolio yang sangat popular ialah pembahagian 60/40 Klasik — 60 peratus dalam saham dan 40 peratus dalam bon, dengan idea bahawa bon melindung nilai risiko anda dalam saham.

Dalam persekitaran yang berubah dengan pantas hari ini, orang mula mempersoalkan sama ada strategi portfolio ini berkesan seperti sebelumnya.

Ingat bahawa harga bon berkorelasi songsang dengan kadar faedah dan Fed baru-baru ini mengumumkan bahawa kadar tersebut mungkin kekal pada 0 peratus sehingga 2023. Hasilnya sepatutnya harga bon tinggi dan hasil yang rendah daripadanya.

Memandangkan bon (dan saham) berada pada penilaian sejarah yang tinggi, masa depan difahami menjangka prestasi rendah dalam aset tersebut.

Hasil bon hari ini sangat rendah sehingga perubahan kecil (contohnya, inflasi) boleh membawa kepada kerugian.

Lebih teruk lagi, kemungkiran bon merebak di tengah-tengah pandemik. Apabila pemfailan kebankrapan meningkat disebabkan kesan ekonomi COVID, ramai pemberi pinjaman tidak mendapat kembali sebanyak yang dijangkakan daripada kemungkiran bon.

Apabila syarikat mungkir, penjualan lelong semua asetnya berlaku. Hasilnya pergi kepada pemegang bon. Biasanya norma telah mendapat kembali hampir 40 sen untuk setiap dolar yang dilaburkan dalam bon yang telah mungkir.

Hari ini sesetengah melihat 1 hingga 4 sen diperoleh semula untuk setiap dolar — kerugian 99 peratus dalam beberapa kes.

Risiko Kemelesetan

Persekitaran ekonomi semasa tidak sesuai untuk tidak berkata apa-apa.

Kita sekarang akan meneroka risiko kemelesetan yang semakin meningkat.

Kebanyakan metrik menunjukkan tanda amaran bahawa ekonomi tidak berjalan dengan baik. Sebagai contoh, nisbah Hutang Bersih-ke-EBITDA syarikat A.S. berada pada paras tertinggi sepanjang masa baru-baru ini.

Pada masa yang sama, kita juga melihat peningkatan bilangan syarikat zombie — firma yang tidak mampu membayar hutang mereka dengan pendapatan mereka. Hutang telah bertimbun tetapi wang murah dari Fed memastikan syarikat-syarikat yang hampir mati ini terus hidup.

Pengangguran Yang Tidak Pernah Berlaku

Semasa pandemik, kita menyaksikan rekod tertinggi sepanjang masa pemfailan pengangguran. Orang ramai dipecat di kiri dan kanan!

Angka ini sangat bermasalah kerana ia mungkin kurang dilaporkan. Ramai pekerja sendiri dan pemilik perniagaan kecil tidak layak untuk faedah pengangguran dan oleh itu tidak dikira.

Kehilangan pekerjaan digabungkan dengan kekurangan jaringan keselamatan adalah merosakkan dan boleh menyebabkan lata peristiwa ekonomi — orang mula mungkir gadai janji mereka, menyebabkan bank kehilangan wang, harga perumahan jatuh dan sebagainya.

Masalah Yang Tidak Pernah Berlaku

Tidak kira bagaimana anda melihatnya, hampir setiap tindak balas kerajaan tradisional secara efektif menambah bahan api ke api.

Sebagai contoh, banyak bank pusat mencetak wang, tetapi itu hanya memburukkan keadaan kerana ia menurunkan nilai mata wang, menaikkan harga untuk segala-galanya, manakala kebanyakan gaji orang tidak dapat mengikuti.

Kerapuhan Yang Tidak Pernah Berlaku

Kita perlu menghadapi fakta bahawa sistem ekonomi semasa adalah rapuh — terdedah kepada pelbagai tahap risiko. Banyak perbincangan tentang fakta bahawa kita berhadapan dengan "gelembung segala-galanya" — saham, bon, hartanah, apa sahaja.

Ketidakstabilan Kerajaan

Menurut laporan oleh Unit Perisikan Ekonomi, terdapat kemelesetan demokrasi yang telah berlaku selama bertahun-tahun. Ia menjelma melalui hakisan kepercayaan dalam proses demokrasi serta melalui kemunduran demokrasi — kelemahan institusi demokrasi (iaitu kedaulatan undang-undang, kehakiman bebas, akhbar bebas).

Gelombang Kedua COVID-19

Pada masa penulisan, negara-negara di seluruh Eropah sedang mengunci semula dan dunia menjangkakan gelombang kedua pada musim sejuk. Ini boleh menyebabkan COVID kekal sebagai faktor lebih lama daripada yang dijangkakan dan ia mungkin mengekalkan trend yang disebutkan berterusan untuk lebih lama.

Trend Lain

Dunia juga berhadapan dengan ketidaksamaan yang semakin meningkat serta Krisis Pinjaman Pelajar, yang merupakan bom hutang $1.6 trilion yang boleh mencetuskan kemelesetan seterusnya.

Ringkasan

Keadaan ekonomi semasa boleh dikatakan lebih berbahaya daripada krisis kewangan 2008, tetapi pada masa yang sama, dunia telah bertindak balas dengan campur tangan monetari terbesar dalam sejarah — jadi pemulihan mungkin berlaku dengan cepat. Walau bagaimanapun, kesan sampingan campur tangan tersebut mungkin ialah inflasi yang berpanjangan.

Pada akhirnya, kita semua boleh bersetuju bahawa ini adalah masa yang tidak pernah berlaku dan unik dalam sejarah. Ekonomi tradisional mungkin tidak bertahan — dan sesungguhnya, nampaknya ia sudah tidak bertahan, memandangkan spekulasi pasaran baru-baru ini.

Memandangkan situasi yang unik, pelabur yang bijak akan mendapat manfaat dengan mencari tempat yang selamat — aset yang memberikan pulangan yang baik sambil tahan terhadap daya makro yang menjejaskan pasaran tradisional.

Kita sekarang boleh melompat ke apa yang kita datang ke sini — Bitcoin.

Mari kita terokai bagaimana raja kripto telah berkembang dan mengapa ia mungkin aset terbaik di dunia sekarang.

Pengenalan Ringkas Kepada Bitcoin

Bitcoin adalah mata wang digital — sistem pembayaran rakan-ke-rakan yang terdesentralisasi yang dilancarkan pada tahun 2009.

Ia adalah rangkaian yang sangat selamat, disokong oleh jumlah kuasa pengkomputeran yang besar (kadar hash) yang membantu mengekalkan integriti yang mantap.

Bekalan monetari Bitcoin adalah terhad oleh kod — hanya akan ada 21 juta Bitcoin yang dicipta. Ini menjadikannya aset deflasi, berbanding dengan mata wang fiat yang boleh dicetak tanpa had (dan sering dicetak).

Had ini menjadikan Bitcoin sebagai aset yang terhad, seperti emas tetapi dengan beberapa perbezaan penting:

Bitcoin lebih mudah dipindahkan, disimpan dan diamankan — anda hanya memerlukan sambungan internet dan dompet

Bitcoin boleh disahkan terhad — had bekasinya dijamin oleh kod, bukan oleh kepercayaan kepada pihak berkuasa pusat

Bitcoin adalah pseudonim — transaksi adalah awam tetapi tidak dikaitkan secara langsung dengan identiti dunia sebenar

Bitcoin adalah global dan tanpa kebenaran — sesiapa sahaja, di mana-mana sahaja boleh menggunakannya tanpa meminta kelulusan

Secara ringkas, Bitcoin adalah emas digital — penyimpan nilai yang terdesentralisasi dan tanpa kebenaran yang tidak boleh ditapis, dirampas atau diinflasikan.

Tempat Perlindungan Selamat

Sifat-sifat Bitcoin menjadikannya aset perlindungan selamat yang sangat baik. Tidak seperti emas, yang berat dan sukar dipindahkan, atau hartanah, yang tidak cair, Bitcoin sangat cair dan mudah dipindahkan merentas sempadan.

Semasa ketidakpastian ekonomi, pelabur berpusu-pusu ke aset yang mengekalkan kuasa beli mereka. Bitcoin, dengan bekalan tetap dan sifat terdesentralisasi, sesuai dengan keperluan ini dengan sempurna.

Dengan cara itu, ia adalah penyimpan kekayaan yang lebih baik daripada emas.

Wang

Masalah utama dengan mata wang konvensional adalah bahawa banyak kepercayaan diperlukan untuk menjadikannya berfungsi. Anda mesti mempercayai bank untuk memegang wang anda dan memindahkannya secara elektronik, tetapi mereka boleh meminjamkannya dalam gelombang ledakan kredit dengan hanya sebahagian kecil dalam simpanan.

Bitcoin menyelesaikan ini dengan menghapuskan keperluan untuk pihak ketiga yang dipercayai sepenuhnya. Rangkaian ini diamankan oleh matematik dan kriptografi, bukan oleh kepercayaan manusia.

Kesan Rangkaian

Bitcoin mendapat manfaat daripada kesan rangkaian yang kuat — semakin ramai orang menggunakannya, semakin bernilai dan selamat rangkaian tersebut. Bilangan pengguna Bitcoin, pedagang yang menerima Bitcoin, dan pembangun yang membina di atas rangkaian telah berkembang secara eksponen sepanjang dekad yang lalu.

Komuniti Yang Kuat

Bitcoin mempunyai salah satu komuniti yang paling kuat dan paling bersemangat di dunia. Daripada pembangun kepada pelombong kepada pemegang kepada pendidik, komuniti Bitcoin adalah terdesentralisasi, global dan sangat komited terhadap kejayaan rangkaian.

Komuniti ini telah berjaya menangkis pelbagai serangan — sama ada teknikal (seperti perang saiz blok) dan pengawalseliaan (seperti percubaan untuk mengharamkan Bitcoin di pelbagai negara).

Turun Naik Bitcoin

Salah satu kritikan yang paling biasa terhadap Bitcoin adalah turun naiknya. Pengkritik menunjukkan perubahan harga yang besar sebagai bukti bahawa Bitcoin tidak boleh berfungsi sebagai penyimpan nilai atau medium pertukaran.

Walaupun benar bahawa Bitcoin tidak menentu dalam jangka pendek, trend jangka panjangnya telah meningkat dengan kuat. Turun naik adalah harga yang anda bayar untuk potensi kenaikan asimetrik — peluang bahawa Bitcoin boleh 10x, 100x atau bahkan lebih daripada harga hari ini.

Lebih-lebih lagi, apabila pasaran matang dan kecairan meningkat, turun naik Bitcoin dijangka berkurangan dari semasa ke semasa.

Potensi Harga

Jumlah pasaran Bitcoin yang boleh ditujukan adalah sangat besar. Sebagai penyimpan nilai, Bitcoin bersaing dengan emas (anggaran kapitalisasi pasaran $10 trilion), hartanah, seni dan simpanan nilai tradisional yang lain.

Kapitalisasi pasaran emas dianggarkan sekitar $10 trilion dan setakat penulisan ini, Bitcoin hanya 2.5 peratus daripada itu.

Perbandingan kapitalisasi pasaran Bitcoin dengan aset lain yang dianggap sebagai penyimpan nilai yang baik menunjukkan betapa banyak ruang untuk pertumbuhan.

Jika Bitcoin hanya menangkap sebahagian kecil daripada kapitalisasi pasaran emas, harga per Bitcoin akan berganda beberapa kali ganda.

Selain itu, Bitcoin mempunyai bekalan tetap yang semakin terhad. Model stok-ke-arus, yang secara sejarahnya tepat dalam meramalkan harga Bitcoin, menunjukkan bahawa harga Bitcoin akan terus meningkat apabila pertumbuhan bekasinya perlahan.

Pasaran Sedang Bangun

Pada tahun 2020, kita menyaksikan peralihan besar dalam sentimen institusi terhadap Bitcoin. Syarikat seperti MicroStrategy, Square dan MassMutual membuat pelaburan ketara dalam Bitcoin, menandakan bahawa dunia korporat mula mengambil Bitcoin dengan serius.

Bitcoin Dalam Peraturan

Kejelasan kawal selia telah bertambah baik, dengan lebih banyak negara menyediakan garis panduan yang jelas untuk penggunaan dan percukaian Bitcoin. Ini mengurangkan ketidakpastian yang telah mengekalkan ramai pelabur institusi di luar.

Pelaburan Bitcoin Dalam Institusi

Grayscale mengeluarkan laporan suku tahunan mengenai aset yang diuruskan dan laporan tersebut menunjukkan pertumbuhan besar dalam jumlah pelaburan Bitcoin yang diterima oleh dana mereka.

Semakin banyak dana lindung nilai dan pengurus aset menambah Bitcoin ke portfolio mereka sebagai lindung nilai terhadap inflasi dan penurunan nilai mata wang.

Pelaburan Bitcoin Dalam Kunci Kira-kira Korporat

Syarikat awam semakin menambah Bitcoin ke perbendaharaan korporat mereka. MicroStrategy, yang diketuai oleh CEO Michael Saylor, adalah yang paling agresif, menukar lebih $1 bilion rizab tunainya kepada Bitcoin.

Syarikat lain seperti Square, Marathon Patent Group dan banyak lagi telah mengikut jejak yang sama. Trend ini mengesahkan Bitcoin sebagai aset perbendaharaan korporat yang sah.

Bitcoin Dalam Aplikasi

Aplikasi arus perdana sedang menyepadukan Bitcoin. Cash App, PayPal, dan Robinhood kini membenarkan pengguna membeli, menjual dan memegang Bitcoin secara langsung dalam aplikasi mereka. Ini adalah langkah besar ke arah penggunaan arus perdana.

Cash App telah menjual bitcoin selama hampir dua setengah tahun sekarang (sejak S2 2018). Jualannya dalam bitcoin telah berkembang pada kadar yang pesat baru-baru ini.

Kemasukan PayPal ke dalam Bitcoin mungkin yang paling signifikan. Dengan lebih 350 juta pengguna, sokongan PayPal untuk Bitcoin membawa aset ini kepada khalayak arus perdana yang besar.

Tiada apa-apa lagi yang menjamin pasaran bangun seperti aksi harga yang kukuh, gaya kriptomata wang. Pada permulaan penulisan ini, harga bitcoin telah melonjak 70 peratus ke atas.

Memasuki Arus Perdana

Bitcoin bukan lagi sekadar minat khusus untuk cypherpunk dan libertarian. Ia memasuki perbualan kewangan arus perdana. Daripada eksekutif Wall Street kepada ahli politik kepada pelabur runcit biasa, semua orang bercakap tentang Bitcoin.

Pengurangan Separuh Bitcoin

Pada Mei 2020, Bitcoin menjalani pengurangan separuh ketiganya — peristiwa yang memotong ganjaran blok untuk pelombong separuh, mengurangkan kadar penciptaan Bitcoin baru. Kejutan bekalan ini secara sejarahnya mendahului kenaikan harga yang besar.

Dengan pengurangan separuh, kadar inflasi Bitcoin jatuh di bawah emas, menjadikannya aset paling keras di dunia.

Pengukuhan Fundamental

Fundamental Bitcoin tidak pernah lebih kuat. Kadar hash (kuasa pengkomputeran yang mengamankan rangkaian) berada pada paras tertinggi sepanjang masa. Bilangan alamat aktif semakin berkembang. Aktiviti pembangun pada protokol sedang berkembang maju.

Keselamatan Yang Lebih Kuat

Keselamatan rangkaian Bitcoin terus diperkukuh apabila lebih ramai pelombong menyertai rangkaian. Jumlah kuasa pengkomputeran yang mengamankan Bitcoin kini berkali-kali ganda lebih besar daripada superkomputer teratas dunia yang digabungkan.

Kesimpulan — Pelaburan Bitcoin

Pengukuhan fundamental Bitcoin digabungkan dengan trend dunia baru-baru ini menjadikan pelaburan dalam aset ini sebagai peluang pelaburan yang sangat menarik, satu yang mungkin sekali dalam generasi.

Untuk merumuskan:

Tunai sedang diturunkan nilainya oleh pencetakan wang yang besar-besaran

Saham berada pada penilaian sejarah yang tinggi (wilayah gelembung)

Bon menawarkan hasil sebenar negatif

Ekonomi adalah rapuh dan berisiko kemelesetan lain

Bitcoin menawarkan profil risiko/ganjaran asimetrik yang menarik

Penggunaan institusi semakin mempercepat

Penggunaan BTC arus perdana sedang berlaku (Cash App, PayPal)

Fundamental BTC paling kuat yang pernah ada (kadar hash, bekalan, komuniti)

2020 telah memperkuatkan kes untuk Bitcoin secara besar-besaran.

Walaupun harga Bitcoin telah melonjak mendadak dalam beberapa minggu lepas semasa menulis artikel ini, sesetengah percaya ia masih awal. Jumlah kapitalisasi pasaran Bitcoin masih kecil berbanding kelas aset lain.

Masih ada tingkap peluang kecil di mana pelabur biasa boleh membeli Bitcoin pada harga yang mungkin kelihatan sangat murah jika dilihat semula beberapa tahun dari sekarang.

Persoalannya adalah ini: Adakah anda fikir nilai aset ini ditetapkan dengan tepat oleh pasaran hari ini, atau adakah dunia akhirnya akan memberikan nilai yang lebih tinggi kepada wang digital pertama dan satu-satunya yang benar-benar terdesentralisasi, tanpa kebenaran, dan mempunyai had tetap?

Secara peribadi, saya irasional panjang. Dengan hala tuju dunia, saya percaya bahawa peluang untuk Bitcoin adalah besar.

Ia hanya menunggu masa sehingga lebih ramai di dunia membuka mata kepada peluang ini.

Kita akan menghadapi lingkaran menaik yang besar didorong oleh hype dan ketakutan ketinggalan aset prestasi terbaik dekad ini.

Sifat Bitcoin yang terdesentralisasi dan dari bawah ke atas benar-benar indah.

Apa yang berlaku boleh digambarkan sebagai revolusi runcit yang didorong dari bawah ke atas — di mana pelabur runcit biasa mempunyai kelebihan penggerak pertama berbanding institusi wang besar.

Memiliki bitcoin adalah salah satu daripada beberapa pertaruhan asimetrik yang boleh disertai oleh orang di seluruh dunia. Sama seperti opsyen panggilan tanpa tarikh luput.

Terima kasih kerana membaca! Saya berharap artikel ini memberikan gambaran yang jelas tentang peristiwa makroekonomi baru-baru ini dan membuat kes yang menarik untuk Bitcoin.

Jika anda mempunyai pemikiran yang sama, sila pertimbangkan untuk berkongsi ini dengan orang dari rangkaian anda untuk memudahkan penemuan.

Terima kasih banyak kepada Radigan Carter, Mat Balez dan Koen Swinkels kerana meluangkan masa untuk menyemak karya ini dan memberikan maklum balas yang berharga.

Bitcoin lebih kompleks daripada yang kelihatan dan lubang arnab pergi lebih dalam.

Mana-mana orang yang menerokainya mungkin akan keluar dengan pemahaman yang jauh lebih besar tentang politik monetari, asal-usul wang dan ekonomi secara umum.

Ia pasti berbaloi dengan usaha.

Artikel ini dimulakan pada 13 Oktober, ketika harga Bitcoin adalah kira-kira $11,500.

Ini adalah kiriman tetamu oleh Eston. Pendapat yang dinyatakan adalah sepenuhnya pendapat mereka sendiri dan tidak semestinya mencerminkan pendapat BTC Inc atau Bitcoin Magazine.