Hujah Kenaikan untuk Bitcoin Bahagian 1: Genesis dan Asal-usul Wang

Dengan harga Bitcoin yang melonjak ke paras tertinggi baharu pada tahun 2017, kes optimis untuk para pelabur mungkin kelihatan begitu jelas sehingga tidak perlu dinyatakan. Sebaliknya, mungkin juga dianggap bodoh untuk melabur dalam aset digital yang tidak disokong oleh sebarang komoditi atau kerajaan, dan kenaikan harganya telah mendorong sesetengah pihak untuk membandingkannya dengan demam tulip atau gelembung dot-com. Kedua-duanya tidak benar; kes optimis untuk Bitcoin sangat meyakinkan tetapi jauh dari jelas. Terdapat risiko yang signifikan untuk melabur dalam Bitcoin, tetapi, seperti yang akan saya hujahkan, masih terdapat peluang yang amat besar.

Genesis

Sepanjang sejarah dunia, tidak pernah ada kemungkinan untuk memindahkan nilai antara masyarakat yang jauh tanpa bergantung kepada pengantara yang dipercayai, seperti bank atau kerajaan. Pada tahun 2008, Satoshi Nakamoto, yang identitinya masih tidak diketahui, menerbitkan penyelesaian 9 muka surat kepada masalah lama dalam sains komputer yang dikenali sebagai Masalah Jeneral Byzantine. Penyelesaian Nakamoto dan sistem yang dibina daripadanya — Bitcoin — membolehkan, buat pertama kalinya dalam sejarah, nilai dipindahkan dengan pantas, pada jarak yang jauh, dengan cara yang sepenuhnya tanpa kepercayaan. Kesan daripada penciptaan Bitcoin begitu mendalam untuk kedua-dua bidang ekonomi dan sains komputer sehingga Nakamoto wajar menjadi orang pertama yang layak untuk memenangi kedua-dua Hadiah Nobel dalam Ekonomi dan Anugerah Turing.

Bagi seorang pelabur, fakta penting daripada penemuan Bitcoin ialah penciptaan barang digital baharu yang jarang — bitcoin. Bitcoin ialah token digital yang boleh dipindahmilik dan dicipta pada rangkaian Bitcoin melalui proses yang dikenali sebagai "perlombongan". Perlombongan Bitcoin secara kasarnya analog dengan perlombongan emas kecuali bahawa pengeluaran mengikut jadual yang direka dan dapat diramal. Secara reka bentuk, hanya 21 juta bitcoin akan dilombong dan kebanyakan daripadanya telah pun dilombong — kira-kira 16.8 juta bitcoin telah dilombong pada masa penulisan ini. Setiap empat tahun, jumlah bitcoin yang dihasilkan oleh perlombongan akan terbahagi dua dan pengeluaran bitcoin baharu akan berhenti sepenuhnya menjelang tahun 2140.

Kadar inflasi Bitcoin: pengeluaran bitcoin baharu berkurangan separuh setiap empat tahun sehingga bekalan maksimum 21 juta dicapai

Bitcoin tidak disokong oleh sebarang komoditi fizikal, juga tidak dijamin oleh mana-mana kerajaan atau syarikat, yang menimbulkan soalan jelas bagi pelabur bitcoin baharu: mengapakah ia mempunyai sebarang nilai langsung? Berbeza dengan saham, bon, hartanah, atau bahkan komoditi seperti minyak dan gandum, bitcoin tidak boleh dinilai menggunakan analisis aliran tunai nyah nilai piawai atau oleh permintaan penggunaannya dalam pengeluaran barang peringkat lebih tinggi. Bitcoin tergolong dalam kategori barang yang sama sekali berbeza, yang dikenali sebagai barang monetari, yang nilainya ditetapkan secara teori permainan. Iaitu, setiap peserta pasaran menilai barang tersebut berdasarkan penilaian mereka terhadap sama ada dan berapa banyak peserta lain akan menilainya. Untuk memahami sifat teori permainan barang monetari, kita perlu meneroka asal usul wang.

Asal Usul Wang

Dalam masyarakat manusia yang paling awal, perdagangan antara kumpulan manusia berlaku melalui sistem barter. Ketidakcekapan luar biasa yang melekat dalam perdagangan barter telah membataskan secara drastik skop dan skala geografi perdagangan yang boleh berlaku. Kelemahan utama perdagangan berasaskan barter ialah masalah kebetulan kehendak berganda. Sebagai contoh, seorang penanam epal mungkin berhasrat untuk berdagang dengan seorang nelayan, tetapi jika nelayan itu tidak menginginkan epal pada masa yang sama, perdagangan tidak akan berlaku. Seiring masa, manusia mengalami evolusi keinginan untuk memiliki item-item tertentu yang dikumpulkan kerana kelangkaan dan nilai simboliknya (contohnya termasuk cengkerang, gigi haiwan dan batu flint). Sesungguhnya, seperti yang dikemukakan oleh Nick Szabo dalam esainya yang cemerlang tentang asal usul wang, keinginan manusia terhadap barang-barang koleksi memberikan kelebihan evolusi yang jelas kepada manusia awal berbanding pesaing biologi terdekatnya, Homo neanderthalensis.

Fungsi evolusi utama dan akhir barang-barang koleksi adalah sebagai medium untuk menyimpan dan memindahkan kekayaan.

Barang-barang koleksi berfungsi sebagai sejenis "wang proto" dengan membolehkan perdagangan antara puak-puak yang sebaliknya bermusuhan dan dengan membenarkan kekayaan dipindahkan antara generasi. Perdagangan dan pemindahan barang-barang koleksi agak jarang berlaku dalam masyarakat paleolitik, dan barang-barang ini lebih berfungsi sebagai "penyimpan nilai" berbanding peranan "perantara pertukaran" yang kita kebanyakannya kenali sebagai peranan wang moden. Szabo menjelaskan:

Berbanding dengan wang moden, wang primitif mempunyai halaju yang sangat rendah — ia mungkin hanya dipindahkan segelintir kali sepanjang hayat seseorang individu biasa. Walau bagaimanapun, barang koleksi yang tahan lama, yang hari ini kita gelar sebagai pusaka, boleh bertahan selama beberapa generasi dan menambah nilai yang ketara pada setiap pemindahan — selalunya menjadikan pemindahan itu sendiri mungkin dilaksanakan.

Manusia awal menghadapi dilema teori permainan yang penting apabila memutuskan barang koleksi mana yang perlu dikumpulkan atau dicipta: objek-objek manakah yang akan diinginkan oleh manusia lain? Dengan meramalkan dengan betul objek-objek mana yang mungkin diminta kerana nilai koleksinya, manfaat yang luar biasa diberikan kepada pemiliknya dalam keupayaan untuk melengkapkan perdagangan dan memperoleh kekayaan. Beberapa puak orang asli Amerika, seperti Narragansetts, mengkhusus dalam pengeluaran barang-barang koleksi yang sebaliknya tidak berguna semata-mata kerana nilainya dalam perdagangan. Perlu dicatat bahawa semakin awal jangkaan permintaan masa depan terhadap barang koleksi, semakin besar kelebihan yang diberikan kepada pemiliknya; ia boleh diperoleh dengan lebih murah berbanding ketika ia banyak diminta dan nilainya dalam perdagangan meningkat apabila populasi yang memintanya berkembang. Selain itu, memperoleh barang dengan harapan ia akan diminta sebagai penyimpan nilai masa depan mempercepatkan penerimaannya untuk tujuan tersebut. Kehalusan yang kelihatan berliku ini sebenarnya satu gelung maklum balas yang mendorong masyarakat untuk dengan pantas mencapai satu penyimpan nilai tunggal. Dalam istilah teori permainan, ini dikenali sebagai "Keseimbangan Nash". Mencapai Keseimbangan Nash untuk penyimpan nilai merupakan satu kebaikan besar bagi mana-mana masyarakat, kerana ia sangat memudahkan perdagangan dan pembahagian kerja, membuka jalan untuk kedatangan tamadun.

Jalan Sutera: laluan perdagangan bersejarah yang memudahkan pertukaran barang, budaya dan idea antara tamadun

Sepanjang beribu-ribu tahun, apabila masyarakat manusia berkembang dan laluan perdagangan bertambah maju, penyimpan nilai yang telah muncul dalam masyarakat individu mula bersaing antara satu sama lain. Pedagang dan peniaga akan menghadapi pilihan sama ada menyimpan hasil perdagangan mereka dalam penyimpan nilai masyarakat sendiri atau penyimpan nilai masyarakat yang mereka dagangi, atau keseimbangan antara kedua-duanya. Manfaat mengekalkan simpanan dalam penyimpan nilai asing adalah keupayaan yang lebih baik untuk melengkapkan perdagangan dalam masyarakat asing yang berkaitan. Pedagang yang menyimpan simpanan dalam penyimpan nilai asing juga mempunyai insentif untuk menggalakkan penerimaannya dalam masyarakat mereka sendiri, kerana ini akan meningkatkan kuasa beli simpanan mereka. Manfaat penyimpan nilai yang diimport tidak hanya terakru kepada pedagang yang melakukan import, tetapi juga kepada masyarakat itu sendiri. Dua masyarakat yang menumpu kepada satu penyimpan nilai tunggal akan menyaksikan pengurangan yang ketara dalam kos melengkapkan perdagangan antara satu sama lain dan peningkatan kekayaan berasaskan perdagangan yang menyertainya. Sesungguhnya, abad ke-19 merupakan kali pertama kebanyakan dunia menumpu kepada satu penyimpan nilai tunggal — emas — dan tempoh ini menyaksikan letupan perdagangan terbesar dalam sejarah dunia. Mengenai tempoh yang aman ini, Lord Keynes menulis:

Betapa luar biasanya episod dalam kemajuan ekonomi manusia zaman itu … bagi mana-mana individu yang mempunyai keupayaan atau watak yang sedikit sahaja melebihi purata, ke kelas pertengahan dan atas, yang mana kehidupan menawarkan, dengan kos rendah dan dengan gangguan yang paling sedikit, kemudahan, keselesaan, dan sarana yang melampaui jangkauan raja-raja terkaya dan paling berkuasa pada zaman lain. Penduduk London boleh membuat pesanan melalui telefon, sambil menyeruput teh paginya di atas katil, pelbagai produk dari seluruh bumi, dalam kuantiti yang dianggap sesuai, dan dengan munasabah mengharapkan penghantaran awal ke hadapan pintu rumahnya.