Bitcoin Adalah Rayuan Perjuangan

Bitcoin adalah Rayuan Perjuangan

**URL Asal:** https://nakamotoinstitute.org/mempool/bitcoin-is-a-rally-cry/

**Pengarang:** Parker Lewis

**Tarikh:** 26 Mac 2020

**Asalnya diterbitkan di:** [Unchained Capital Blog](https://unchained-capital.com/blog/bitcoin-is-a-rally-cry/)

---

"Kepada Rakyat Texas dan *semua rakyat Amerika di seluruh dunia*." Dalam [seruan terbuka untuk angkat senjata](https://en.wikipedia.org/wiki/To_the_People_of_Texas_%26_All_Americans_in_the_World) dari Alamo, Leftenan Kolonel William B. Travis memulakan dengan ungkapan tentang Amerika sebagai satu idea yang merentasi sempadan, kepada semua rakyat Amerika di seluruh dunia. Ia adalah rayuan kepada semua yang menghargai perjuangan untuk kebebasan dan kemerdekaan. Terkalah dari segi bilangan sepuluh berbanding satu, Travis menjawab tuntutan untuk menyerah diri dengan tembakan meriam. Usianya tidak lebih dari 27 tahun ketika itu. Texas mengisytiharkan kemerdekaannya seminggu kemudian, tetapi dalam beberapa hari, Alamo tumbang. Surat Travis menjadi seruan perjuangan satu revolusi. Ingatlah Alamo. Akhirnya, Texas memenangi kemerdekaannya. Sentiasa terbilangnya, ia adalah peringatan bahawa usaha tanpa henti untuk kebebasan adalah pengimbang yang paling kuat. Dan ia adalah sesuatu yang wujud dalam watak rakyat Amerika di seluruh dunia.

[IMAGE: Pembukaan Surat Travis dari Alamo, 24 Februari 1836]

https://cdn.nakamotoinstitute.org/img/mempool/bitcoin-is-a-rally-cry/Travis-Letter-opening.png

Tanpa wira-wira yang dimuliakan dan pengisytiharan kemerdekaan secara literal, bitcoin masih merupakan perjuangan untuk kebebasan, dan ia semakin menjadi seruan perjuangan kepada semua yang enggan duduk diam dan menerima nasib sistem kewangan kita yang rapuh. Idea kebebasan itu sendiri mungkin merupakan prinsip tunggal terpenting yang mendasari revolusi kewangan yang sedang dicetuskan oleh bitcoin. Apabila perang dimenangi, ia berkemungkinan akan terus dimasukkan ke dalam pindaan perlembagaan (walaupun ia sudah dilindungi oleh pindaan pertama). Hak rakyat untuk memiliki dan membawa bitcoin. Sebelum bitcoin, setiap orang tidak mempunyai pilihan praktikal selain memilih sistem mata wang yang cacat. Itu berubah apabila bitcoin dilepaskan ke dunia pada tahun 2009. Bitcoin adalah sukarela sepenuhnya, ia tidak dikawal oleh sesiapa, dan ia memberi setiap orang keupayaan untuk menyimpan dan memindahkan nilai dalam bentuk mata wang yang tidak boleh dimanipulasi. Bitcoin mungkin tidak sinonim dengan hak untuk hidup, kebebasan dan mengejar kebahagiaan tetapi bagi mereka yang memilih untuk bergantung kepadanya sebagai jalan yang lebih baik ke hadapan, ia adalah hak asasi dan tidak boleh dipisahkan.

Walaupun bitcoin dinilai atas sebab yang berbeza oleh orang yang berbeza, ia secara konsisten menarik minat mereka yang telah mengenal pasti tahap kebebasan yang wujud yang diberikan oleh alat yang begitu berkuasa, terutamanya dalam dunia yang penuh dengan malapetaka ekonomi yang tidak berkesudahan. Apabila kerapuhan dan ketidakstabilan sistem kewangan global menjadi semakin jelas dari hari ke hari, bankir pusat dan ahli politik bertungkus-lumus dalam perlumbaan untuk melihat siapa yang boleh memberikan lebih banyak rangsangan kepada ekonomi yang sedang melampaui had. Janganlah kita lupa, ketidakstabilan dalam sistem kewangan bukanlah baru muncul; ia muncul semula. Isu-isu struktur yang muncul semula adalah sama seperti yang wujud semasa krisis kewangan 2008. Sebelum [perang minyak](https://www.wsj.com/articles/saudi-russia-disclose-dueling-output-plans-amid-intensifying-oil-market-war-11583835347) dan pandemik global, [pasaran pembiayaan repo](https://www.bloomberg.com/news/articles/2019-09-19/the-repo-market-s-a-mess-what-s-the-repo-market-quicktake) runtuh pada September 2019. Tanda-tanda bukan sahaja jelas di dinding, ia ada di pasaran repo. Jika bukan peristiwa terkini ini yang bertindak sebagai pemecut, sudah tentu akan ada beberapa "perbuatan tuhan" rawak lain yang akan mendedahkan apa yang selama ini tersembunyi di bawah permukaan: sistem kewangan yang sangat berleveraj yang sedia untuk runtuh pada tanda pertama sebarang tekanan material.

[IMAGE: Kunci kira-kira Fed Mac 2020]

https://cdn.nakamotoinstitute.org/img/mempool/bitcoin-is-a-rally-cry/fed-balance-sheet-March-2020.png

[IMAGE: Aset tunai bank Mac 2020]

https://cdn.nakamotoinstitute.org/img/mempool/bitcoin-is-a-rally-cry/cash-assets-banks-march-2020.png

Malah sebelum penutupan global (iaitu panik yang dipercepatkan kerajaan), Fed telah pun membekalkan ~500 bilion dalam pembiayaan kecemasan ke pasaran repo. Sekarang bahan api benar-benar sedang dicurahkan ke atas api. Tetapi bukan hanya skala yang membimbangkan; ia adalah demonstrasi jelas bahawa kawalan sedang hilang melalui laluan incrementalisme yang berliku-liku. Selepas pasaran saham jatuh pada mulanya, Fed mengeluarkan pemotongan kadar faedah kecemasan 50bps; pasaran jatuh lebih banyak dan Fed kemudian mengumumkan peningkatan tambahan 1.5 trilion dalam pembiayaan jangka pendek (1-3 bulan) untuk dibekalkan di pasaran repo. Pasaran jatuh lagi dan tiga hari kemudian, program "pelonggaran kuantitatif" formal bernilai 700 bilion diumumkan untuk membeli secara langsung 500 bilion dalam treasuri kerajaan A.S. dan $200 bilion dalam sekuriti bersandarkan gadajanji. Seiring dengan langkah ini, kadar jangka pendek dipotong 100bps (terus ke sifar).

[IMAGE: S&P 500 Mac 2020]

https://cdn.nakamotoinstitute.org/img/mempool/bitcoin-is-a-rally-cry/SP-500-march-2020.png

Ya, pasaran jatuh lagi, pasaran kredit terjejas dan Fed bertindak balas dengan respons "apa sahaja yang diperlukan", mengumumkan [program QE tanpa had](https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20200323b.htm). Tiga langkah paling agresifnya setakat ini berlaku dalam tempoh 10 hari. Dan dalam tindakan terbarunya yang tidak pernah berlaku sebelum ini, Fed akan mula membeli bon korporat di pasaran sekunder serta mengambil bahagian dalam terbitan utama kredit korporat. Ia juga memperluaskan pembelian sekuriti bersandarkan gadajanji untuk merangkumi sekuriti bersandarkan gadajanji komersial (hartanah komersial). Selain itu, Fed menubuhkan kemudahan untuk menerbitkan sekuriti bersandarkan aset untuk membeli pinjaman pelajar, pinjaman kereta, pinjaman kad kredit, dan lain-lain. Semua ini tanpa tanda harga, dan hanya janji untuk melakukan apa sahaja yang diperlukan. Ia akan menjadi lucu jika ia tidak begitu serius, tetapi persoalan sebenarnya ialah, jika Fed benar-benar mengawal, mengapa ia begitu reaktif? Mengapa rancangannya berubah secara drastik dalam tempoh sepuluh hari jika ia pernah memahami skop isu itu? Lupakan akibat yang tidak diingini, ia hanyalah demonstrasi bahawa Fed tidak mengawal. Mengapa ia mengumumkan program $700 bilion jika ia tidak menjangkakan ia akan berkesan? Ia adalah permainan teka dan semak klasik, kecuali akibatnya tidak boleh disemak (hanya reaksi pasaran segera). Masalahnya ialah ekonomi kita yang dipertaruhkan.

"Ada jumlah wang tunai yang tidak terhad di Rizab Persekutuan."

>

[Neel Kashkari](https://www.cbsnews.com/video/coronavirus-crisis-fed-official-neel-kashkari-uncertain-how-economy-will-fare-60-minutes-2020-03-22/), Presiden Fed Minneapolis – 22 Mac 2020 (60 Minutes)

"Untuk memberi pinjaman kepada bank, kami hanya menggunakan komputer untuk menaikkan saiz akaun yang mereka ada dengan Fed […] ia lebih serupa dengan mencetak wang daripada meminjam."

>

[Ben Bernanke](https://www.youtube.com/watch?v=odPfHY4ekHA), Bekas Pengerusi Fed – 15 Mac 2009 (60 Minutes)

[IMAGE: Jadual Bekalan Bitcoin Mac 2020]

https://cdn.nakamotoinstitute.org/img/mempool/bitcoin-is-a-rally-cry/bitcoin-supply-schedule-march-2020.png

Jangan silap, 1.5 trilion yang dibekalkan ke pasaran repo akan ditukar untuk menambah program pelonggaran kuantitatif formal Fed, dan keseluruhan program yang tidak terkuantifikasi ini secara konservatif harus dijangka melebihi 4 trilion apabila semuanya selesai. Fed tidak boleh memadamkan api krisis kecairan melalui pembiayaan jangka pendek, dan ia tidak akan mempunyai pilihan lain selain memonetisasi bahagian sistem kredit yang lebih besar daripada yang dilakukannya pada tahun 2008 kerana masalahnya kini lebih besar. Di samping itu, walaupun belum diluluskan, Kongres sedang mengerjakan pakej rangsangan *awal* $2.0 trilion sebagai respons kepada pandemik global. Dengan pasaran yang sudah mengalami krisis kecairan, sistem perbankan tidak secara ajaib mempunyai wang tunai ini untuk membiayai pengembangan besar defisit kerajaan Persekutuan. Lagipun, krisis kecairan sedang berlaku. Akibatnya, Fed akan terpaksa membiayai sebarang respons fiskal melalui program pelonggaran kuantitatif yang terus berkembang. Ia adalah satu-satunya cara untuk bank mendapatkan wang tunai yang diperlukan untuk membiayai rangsangan fiskal sedemikian. Semua jalan kembali ke Fed dan QE tanpa penghujung.

Ini adalah norma baharu dan tiada apa yang mampan mengenainya. Ia juga bukan realiti yang perlu kita terima. Ada jalan yang lebih baik. Semasa dunia memerhati, di tengah-tengah ketakutan dan panik, sering kelihatan bahawa tiada alternatif. Tidak jelas bila ramai yang mula melihat peranan kerajaan sebagai memerangi pandemik global (berbanding pasaran bebas) tetapi itulah dunia yang ramai seolah-olah menuntut secara agresif. Ia adalah gejala kegagalan untuk memahami punca masalah. Ia adalah salah diagnosis tentang kesan pandemik global dan mempercayai secara palsu bahawa satu-satunya harapan adalah memperuntukkan wang yang dicipta daripada udara nipis oleh bank pusat dan kerajaan. Ia adalah tidak rasional yang boleh diramal. Tiada sebab walaupun penutupan ekonomi sepenuhnya selama beberapa bulan harus meletakkan dunia di ambang kemelesetan global. Sebaliknya, ia adalah output daripada sistem kewangan yang sememangnya rapuh, satu yang bergantung pada pengembangan kredit yang berterusan yang diperlukan untuk mengekalkan dirinya dan tanpanya ia akan mula runtuh. Kerapuhan sistem kewangan global itulah masalahnya, bukan pandemik global. Jangan tertipu. Ini bukan kegagalan sistem kewangan yang disebabkan oleh pandemik. Ini adalah 100% kemungkinan, dengan atau tanpa pandemik. Jika tidak kerana pergantungan beratnya pada kredit dan tahap leveraj yang tidak mampan, dunia tidak akan bangun dengan had rundingan hadapan S&P 500 yang terkunci jatuh dengan kerap.

Dan pergantungan ekonomi pada kredit serta tahap leveraj sistem yang tinggi bukanlah fungsi semula jadi kapitalisme atau pasaran bebas. Persediaan pasaran ini adalah fungsi bank pusat di mana-mana. Ketidakstabilan bukanlah dengan reka bentuk tetapi struktur pasaran adalah. Sebagai respons kepada setiap kelembapan ekonomi (atau krisis) yang muncul sejak empat dekad yang lalu, bank pusat (termasuk Fed) telah bertindak balas dengan meningkatkan bekalan wang dan mengurangkan kadar faedah, supaya tahap hutang sedia ada dapat dikekalkan dan supaya lebih banyak kredit dapat dicipta. Setiap kali sistem secara keseluruhan cuba untuk menyahleveraj, bank pusat berusaha untuk menghalangnya melalui rangsangan monetari, akhirnya menendang tin ke jalan dan membenarkan dekad ketidakseimbangan ekonomi terkumpul dalam sistem kredit. Ini adalah punca utama kerapuhan yang wujud dalam sistem kewangan ([lihat di sini](https://unchained-capital.com/blog/enders-game/)). Dan itulah sebabnya setiap kali gangguan ekonomi muncul, respons monetari daripada bank pusat perlu lebih besar dan lebih ekstrem. Dengan ketidakseimbangan yang lebih besar datang keperluan untuk bot yang lebih besar.

[IMAGE: Yellen]

https://cdn.nakamotoinstitute.org/img/mempool/bitcoin-is-a-rally-cry/Yellen.png

Dengan berbuat demikian, keseluruhan sistem ditolak semakin jauh ke atas tebing yang sama. Risiko terminal kepada sistem (kestabilan mata wang asas) menjadi semakin besar. Semua orang tanpa disedari terpaksa bersama dalam perjalanan yang paling meresahkan ini, tetapi bagi mereka yang memberi perhatian kepada permainan sebenar yang dimainkan, bitcoin semakin menjadi jalan yang paling jelas untuk keluar daripada kegilaan ini. Dipermudahkan kepada penyebut sepunya terendah, pelonggaran kuantitatif adalah pengurangan paksa (atau penurunan nilai) simpanan monetari. Ia memesongkan setiap mekanisme harga dalam ekonomi dan matlamatnya yang dimaksudkan adalah pengembangan kredit. Apabila buku sejarah ditulis tentang era pra-bitcoin ini, kegagalan untuk memahami akibat memesongkan mekanisme harga global akan dikenal pasti sebagai punca semua andaian kritikal lain yang cacat dalam doktrin perbankan pusat moden. Tidak ada jalan keluar. Anda hanya boleh berharap untuk menguruskan kesan sampingan. Tetapi di mana jangan-pijak-aku bertemu dengan mentaliti mari-dan-ambil, rakyat Amerika yang cintakan kebebasan di seluruh dunia dan dari semua lapisan masyarakat mula berkata cukup sudah. Mesti ada cara yang lebih baik kerana sentiasa ada.

Itu adalah teras kepada idea harapan dan sifat kepintaran manusia. Ia adalah keengganan untuk menerima norma baharu sebagai fait accompli. Jika pelonggaran kuantitatif boleh dipermudahkan kepada pengurangan nilai simpanan monetari; bitcoin boleh dipermudahkan kepada kebebasan untuk menukar nilai kepada bentuk mata wang yang tidak boleh dimanipulasi. Dalam *The Road to Serfdom*, Hayek menerangkan fungsi wang dengan paling tepat: "Adalah lebih tepat untuk mengatakan bahawa wang adalah salah satu instrumen kebebasan terbesar yang pernah dicipta oleh manusia." Seperti yang dijelaskan selanjutnya, wang yang akhirnya memberi manusia pelbagai pilihan yang jauh lebih besar daripada yang dapat dibayangkan. Ia melakukannya dengan mengagihkan pengetahuan melalui mekanisme harganya, isyarat pasaran yang paling penting (secara agregat) yang memudahkan penyelarasan ekonomi dan peruntukan sumber. Walau bagaimanapun, apabila kebebasan yang diberikan oleh satu medium monetari menjadi terjejas, tidak hairanlah bahawa kepintaran manusia akan mencari jalan untuk memintas dan melahirkan ciptaan baru yang menjalankan fungsi yang sama dengan lebih berkesan. Itulah bitcoin dan tidak ada jalan kembali. Pepatah kucing sudah terkeluar dari beg dan pengagihan pengetahuan secara semula jadi adalah eksponen.

Janji bitcoin adalah sistem kewangan yang lebih stabil. Tiada janji tentang apa nilainya pada mana-mana hari tertentu; satu-satunya jaminan yang diberikannya ialah bekalannya tidak tertakluk kepada manipulasi atau pengurangan nilai sistematik oleh bank pusat (atau sesiapa sahaja). Terdapat persoalan yang sentiasa ada sama ada bitcoin adalah "tempat perlindungan selamat" dan lebih baru-baru ini, mengapa bitcoin menjadi berkorelasi dengan pasaran kewangan yang lebih luas (yang runtuh). Realiti mudahnya ialah bitcoin bukanlah tempat perlindungan selamat, sekurang-kurangnya seperti yang biasanya ditakrifkan dalam arus perdana. Ia tidak dipegang secara meluas untuk mungkin menjadi tempat perlindungan selamat. Ia masih baru dan ia boleh diramal sepenuhnya bahawa pada permulaan peristiwa penyahleveraj global, aset cair akan dijual bersama-sama dengan segala-galanya.

*Walau bagaimanapun, apa yang tetap benar ialah bitcoin adalah pesaing anti-rapuh kepada sistem kewangan yang sememangnya rapuh.*

Dalam bukunya dengan tajuk yang sama, Nassim Taleb menerangkan anti-rapuh sebagai bukan sahaja teguh atau berdaya tahan, tetapi sebagai lawan kepada rapuh. Sistem anti-rapuh sebenarnya menjadi lebih kuat dan memakan volatiliti. Volatiliti baru-baru ini dalam bitcoin mungkin hanya permulaan tetapi apa yang sebenarnya diwakilinya adalah penemuan harga yang tidak terganggu dan tidak henti. Tiada pemutus litar dalam bitcoin dan tiada penyelamatan kewangan. Setiap peserta individu bertanggungjawab sepenuhnya dan ia adalah pasaran yang tidak mempunyai bahaya moral. Apabila debu reda, apa yang tidak membunuh bitcoin hanya menjadikannya lebih kuat. Secara literal. Ia terus hidup dan berkembang di alam liar, tanpa sebarang koordinasi pusat. Ia bukan untuk mereka yang lemah hati, tetapi ia adalah tanah yang bebas dan rumah yang berani. Apabila ia terselamat, masih akan ada hanya 21 juta bitcoin, dan kelangsungan hidupnya akan mengukuhkan tempatnya di dunia. Semakin, dengan setiap rangsangan monetari yang disuntik ke dalam sistem kewangan lama, fungsi nilai teras bitcoin akan menjadi lebih jelas dan lebih intuitif kepada lebih ramai orang. Ia bukan hanya secara kebetulan; ia akan berlaku kerana kontras ketara yang diberikan oleh bitcoin. Walaupun dengan semua volatilitinya, ia sedang meletakkan asas sistem kewangan yang lebih stabil.

[IMAGE: Carta Harga Bitcoin (Sumber: Coinbase Pro Exchange, selang 6 jam)]

https://cdn.nakamotoinstitute.org/img/mempool/bitcoin-is-a-rally-cry/bitcoin-price-chart-march-12.png

Kerana bekalan bitcoin tidak boleh dimanipulasi, harganya dan bekalan kreditnya juga akan selama-lamanya tidak boleh dimanipulasi. Kedua-duanya akan ditentukan di pasaran. Akibatnya, saiz sistem kredit bitcoin tidak akan mengekalkan ketidakseimbangan yang sebaliknya tidak mampan. Di luar sifat bekalan tetapnya, di sinilah kontrasnya dalam aplikasi praktikal. Pengumpulan ketidakseimbangan sistem kredit yang berterusan (yang disebabkan oleh bank pusat) adalah sumber kerapuhan yang wujud dalam ekonomi global hari ini. Dalam pasaran yang dibina di atas asas mata wang yang tidak boleh dimanipulasi, sebaik sahaja ketidakseimbangan timbul, kuasa ekonomi secara semula jadi akan membetulkan arah, mencegah risiko kredit sistemik seluruh sistem yang melanda sistem kewangan lama. Daripada menjejaskan masa depan dengan membenarkan ketidakseimbangan terkumpul di bawah permukaan, bekalan bitcoin yang tidak boleh dimanipulasi akan bertindak sebagai gabenor untuk memadamkan api sebaik sahaja ia muncul. Komponen individu yang rapuh dalam sistem akan dikorbankan dan sistem secara keseluruhan akan menjadi lebih anti-rapuh melalui fungsi itu.

Bagi Joe Squawk (setiap individu biasa zaman moden), ia adalah Libra Facebook yang menjadikan bitcoin lebih intuitif. Bagi yang lain, ia adalah hiperinflasi di Venezuela. Dan kini bagi ramai, ia akan semakin menjadi realiti yang tidak henti bahawa krisis kewangan dan QE adalah fakta kehidupan yang berulang. Tidak kira berapa banyak kitaran pelonggaran kuantitatif yang ada dalam beg helah Fed dan rakan sejawat globalnya, bitcoin pasti akan menjadi seruan perjuangan bagi semua yang melihat kemalangan kereta api yang akan datang dan enggan berdiam diri. Ia bukan sekadar tindakan ketidakpatuhan sivil kolektif; ia adalah pengiktirafan individu tentang keperluan untuk bertindak demi memelihara diri. Ada satu titik masa bagi kebanyakan orang apabila akal sehat dan naluri survival secara semula jadi mengambil alih tampuk. Jalan mungkin berbeza bagi setiap individu, tetapi pada penghujung hari, bitcoin adalah cara untuk memelihara beberapa bentuk kebebasan yang sebaliknya sedang terjejas atau diceroboh. Sama ada kerajaan cuba mengharamkan bitcoin atau ia tersalah dipersalahkan atas kegagalan sistem lama, sentiasa ingat kesederhanaan apa yang diwakili oleh bitcoin. Ia tidak lebih daripada kebebasan individu untuk menukar nilai dunia sebenar kepada bentuk wang yang tidak boleh dimanipulasi. Ia adalah kebebasan yang paling asas dan fundamental tetapi satu yang mesti diperolehi. Jadi kepada semua rakyat Amerika di seluruh dunia, tetaplah rendah diri, stacking sat, dan pegang garisan itu. Apa sahaja yang diperlukan.

[IMAGE: Mari dan ambil]

https://cdn.nakamotoinstitute.org/img/mempool/bitcoin-is-a-rally-cry/Come-and-take-it.png

"Musuh telah menuntut penyerahan […] Saya telah menjawab tuntutan itu dengan tembakan meriam"

>

Leftenan Kolonel William B. Travis (24 Februari 1836) (Pautan ke [Surat Travis Penuh](https://en.wikipedia.org/wiki/To_the_People_of_Texas_%26_All_Americans_in_the_World))

---

*Pandangan yang dikemukakan adalah secara nyata pandangan saya sendiri dan bukan pandangan Unchained Capital atau rakan sekerja saya. Terima kasih kepada Will Cole dan Phil Geiger kerana menyemak dan memberikan maklum balas yang berharga.*