Bitcoin Adalah Satu untuk Semua

Penyelesaian Bukan Politik

Di Konvensyen Nasional Demokratik 2020, Ahli Kongres Alexandria Ocasio-Cortez menggambarkan kempen presiden Bernie Sanders sebagai "satu gerakan yang menyedari kekejaman tidak mampan sebuah ekonomi yang memberi ganjaran kepada ketidaksamaan kekayaan yang melampau untuk segelintir orang dengan mengorbankan kestabilan jangka panjang untuk ramai."[[92]](#fn92) Bahawa sistem ekonomi semasa berfungsi dengan baik untuk segelintir orang dengan mengorbankan ramai telah menjadi semakin diakui dan diterima di kedua-dua belah spektrum politik dalam tahun-tahun kebelakangan ini. Walaupun terdapat perselisihan pendapat yang sengit mengenai penyelesaian yang sesuai, kebanyakan orang sekurang-kurangnya bersetuju bahawa ada masalah. Mujurlah atau malangnya, tidak ada penyelesaian politik untuk masalah yang sememangnya bersifat ekonomi. Ia malang kerana ahli politik dari semua ideologi akan membuat janji-janji kebesaran sambil terus memecahbelahkan negara untuk mencari penyelesaian politik yang tidak wujud. Pada masa yang sama, ia adalah mujurlah kerana jawapannya bukan politik, kerana merapatkan jurang partisan secara sejarah telah terbukti sebagai usaha yang sia-sia.

[IMAGE: Rajah 16.1 — Sumber: Federal Reserve Economic Data (FRED)]

[IMAGE: Rajah 16.2 — Sumber: statista.com]

Struktur ekonomi, tanpa ragu-ragu, telah rosak. Jurang kekayaan hanya semakin melebar, dan ketidakstabilan ekonomi ada di mana-mana. Ia adalah realiti yang sukar dinafikan. Pasaran saham dan nilai purata rumah negara telah kembali ke paras tertinggi sepanjang masa manakala puluhan juta rakyat Amerika membuat tuntutan pengangguran dan separuh daripada masyarakat hampir tiada simpanan. Ia mencekik ramai, dan ia berlaku secara global. Ahli politik bukanlah jawapannya. Masalah asas dengan struktur ekonomi semasa bukan terletak pada politik tetapi pada mata wang yang menyelaraskan aktiviti ekonomi (contohnya, dolar, euro, yen, peso, bolivar, dll.), dan tiada ahli politik boleh membaiki masalah yang berpunca daripada kelemahan struktur yang wujud dalam wang moden.

[IMAGE: Rajah 16.3 — Sumber: US Employment and Training Administration, S&P Dow Jones Indices]

Mata wang adalah asas ekonomi kerana ia menyelaraskan semua aktiviti ekonomi melalui perdagangan. Jika ekonomi hampir runtuh, adalah lebih tepat untuk mengatakan bahawa mata wang asas tidak menyelaraskan aktiviti ekonomi dengan berkesan. Mata wang adalah input, dan ekonomi adalah output. Pendek kata, punca masalahnya ialah wang itu sendiri. Walaupun ramai yang memberi tumpuan kepada cara menangani ketidaksamaan kekayaan yang besar, sangat sedikit yang membuat kaitan dengan wang yang digunakan oleh semua orang sebagai sumber masalah. Bukan sekadar ekonomi tidak berfungsi untuk ramai orang. Dolar sebagai mekanisme utama untuk menyelaraskan sumber ekonomi sedang mengecewakan semua orang. Ketidakseimbangan ekonomi adalah norma baru, tetapi tiada yang normal tentang ketidakseimbangan yang berterusan. Malah, ia adalah oksimoron ekonomi. Keseimbangan adalah penting untuk fungsi mana-mana ekonomi, dan apabila berfungsi dengan baik, ekonomi secara semula jadi akan menghapuskan ketidakseimbangan dalam perjalanan normalnya. Ekonomi yang secara aktif mengekalkan ketidakseimbangan, daripada menghapuskannya, adalah bukti itu sendiri struktur ekonomi yang rosak. Walaupun ketidakseimbangan ekonomi yang besar dan semakin meningkat yang wujud hari ini sering dipercayai sebagai endemik kepada kapitalisme, ia adalah terutamanya hasil daripada dasar monetari bank pusat dan kegagalan dolar.

[IMAGE: Rajah 16.4 — Potret Bitcoin Sign Guy semasa Testimoni Janet Yellen (Pendengaran Jawatankuasa Perkhidmatan Kewangan Dewan pada 12 Julai 2017) oleh Jim Fergus]

Dasar monetari bank pusat adalah kuasa eksogen yang mencipta herotan ekonomi dan tahap ketidaksamaan yang melampau. Kewujudan ketidaksamaan ekonomi itu sendiri bukanlah satu ketidakadilan. Malah, hasil yang tidak sama rata adalah semula jadi dan sepenuhnya konsisten dengan keseimbangan ekonomi. Walau bagaimanapun, ketidaksamaan yang dicipta dan diburukkan oleh sistem monetari yang cacat *adalah* satu ketidakadilan. Ia tidak semula jadi dan eksogen kepada ekonomi pasaran bebas. Kelemahan struktur yang wujud dalam sistem mata wang dolar (atau mana-mana sistem mata wang fiat) adalah kuasa yang paling bertanggungjawab untuk ketidakseimbangan ekonomi yang berterusan. Jurang kekayaan yang tidak mampan dan melampau mengikuti daripada ketidakseimbangan itu. Setiap tindakan atau dasar ekonomi yang mengherotkan lain adalah sekunder kepada manipulasi wang itu sendiri. Itulah punca segala masalah struktur ekonomi, dan sehingga ia diperbaiki, dunia akan kekal terampai dalam keadaan yang semakin rapuh. Sistem monetari lama memusatkan dan memekatkan kekayaan, yang merupakan hasil daripada mengekalkan dan memburukkan ketidakseimbangan ekonomi. Ia adalah sistem yang berfungsi untuk segelintir orang dalam jangka pendek namun mengecewakan semua orang dalam jangka panjang. Apabila ketidakseimbangan berkembang, keupayaan mata wang untuk menyelaraskan aktiviti ekonomi merosot secara beransur-ansur dan akhirnya gagal sepenuhnya. Apabila mata wang gagal, semua orang membayar harganya — walaupun mereka yang pada mulanya mendapat manfaat paling banyak.

Bitcoin adalah lawan yang bertentangan. Ia adalah satu mata wang yang berfungsi untuk semua, sekarang dan pada masa hadapan. Ia menghapuskan ketidakseimbangan sebagai fungsi semula jadi, di mana-mana dan bila-bila ia muncul, kerana bekalannya tidak boleh dimanipulasi. Dengan bekalan tetap terhad kepada 21 juta dan penggunaan yang semakin meningkat, bitcoin dimiliki oleh lebih ramai orang apabila masa berlalu, dengan setiap seorang mengawal bahagian yang semakin kecil daripada pai tetap yang sama. Pemilikan mata wang secara semula jadi menjadi lebih teragih dan kurang tertumpu dari semasa ke semasa, yang menyediakan asas untuk keseimbangan yang lebih besar. Bitcoin meratakan padang permainan dan memastikan bahawa sistem monetari itu sendiri tidak boleh menjadi sumber ketidakadilan yang melampau. Ia berbuat demikian dengan menjamin hak-hak tertentu yang tidak boleh dinafikan. Setiap pemegang mata wang dijamin bahawa lebih banyak unit mata wang tidak akan dihasilkan secara sewenang-wenangnya, dan setiap unit mata wang dilayan sama rata dalam rangkaian. Bitcoin menyelaraskan aktiviti ekonomi dengan lebih berkesan kerana mekanisme harganya tidak boleh diherotkan atau dimanipulasi oleh kuasa eksogen, yang merupakan kelemahan maut sistem mata wang lama. Bekalan tetap, perlindungan sama rata, dan isyarat harga sebenar memberikan keseimbangan yang lebih besar. Bitcoin membaiki asas ekonomi untuk semua orang supaya segala-galanya kemudiannya boleh mula membaiki dirinya sendiri.

Peranan Wang dan Sistem Harga

Fikirkan tentang wang sebagai fungsi penyelarasan dalam ekonomi, di mana utiliti wang adalah untuk menjadi perantara satu siri pertukaran. Terima, pegang, belanja. Semudah itu.[[93]](#fn93) Wang adalah barang perantara yang digunakan untuk kedua-dua mengukur dan memperdagangkan nilai. Apabila pasaran bersetuju mengenai satu bentuk wang yang sama, sistem harga muncul, membolehkan konsep nilai subjektif diukur secara lebih objektif. Wang adalah mekanisme harga, dan outputnya adalah sistem harga. Sistem harga menyampaikan maklumat. Ia mengagregatkan keutamaan individu dalam ekonomi dan menyampaikan keutamaan tersebut melalui harga tempatan, seperti yang diukur dalam medium monetari yang sama. Setiap kali barang atau perkhidmatan diberi harga dan dibeli, itu adalah penyampaian keutamaan. Perubahan harga mencerminkan perubahan keutamaan. Dan kerana keutamaan sentiasa berubah, begitu juga harga.

[IMAGE: Rajah 16.5]

Terdapat berjuta-juta barangan dalam ekonomi maju, masing-masing dengan harga individu yang menghasilkan berbilion isyarat harga relatif. Isyarat harga relatif akhirnya menyampaikan nisbah pertukaran antara pelbagai kombinasi barangan. Walaupun nilai mana-mana barang tunggal mungkin statik untuk suatu tempoh masa, harga tertentu sentiasa berubah dalam ekonomi, yang menentukan bahawa harga relatif sentiasa berubah. Ekonomi sentiasa berusaha untuk mencari keseimbangan melalui perubahan agregat dalam tahap harga. Setiap perubahan, naik atau turun, adalah percubaan untuk mencari keseimbangan dan menghapuskan ketidakseimbangan melalui cuba jaya. Semua orang dalam ekonomi bertindak balas terhadap isyarat harga yang paling relevan dengan keutamaan mereka sendiri, yang secara semula jadi berubah dan menjadi dipengaruhi secara dinamik oleh perubahan harga itu sendiri. Melalui sistem harga, peserta pasaran individu belajar apa yang orang lain nilai dan apa yang mereka perlu hasilkan untuk memenuhi keperluan mereka sendiri. Apabila harga berubah, tingkah laku berubah, dan semua orang menyesuaikan diri. Sistem harga adalah tangan *yang kelihatan* yang membolehkan keseimbangan dicapai dan ketidakseimbangan dikenal pasti dan dihapuskan. Kestabilan ekonomi jangka panjang dicapai kerana maklumat berubah-ubah sentiasa dikomunikasikan melalui sistem harga. Ia adalah turun naik harga, apabila tidak diherotkan, yang secara aktif menghalang ketidakseimbangan besar-besaran dan sistemik daripada terbentuk.

Kelemahan Mandat Bank Pusat

Kebanyakan bank pusat, termasuk Fed, mempunyai kuasa untuk mencipta wang secara sewenang-wenangnya tanpa kos dan mempunyai mandat untuk mengekalkan harga yang stabil (iaitu, mandat kestabilan harga). Gabungan ini membawa maut kepada fungsi mana-mana mekanisme harga dan akhirnya kepada ekonomi asas. Apabila bank pusat menyasarkan kestabilan mana-mana tahap harga, ia bertentangan dengan perjalanan semula jadi ekonomi, yang mencari keseimbangan dan menyesuaikan diri dengan perubahan keutamaan melalui sistem harga. Dalam usaha mencapai kestabilan harga, bank pusat memanipulasi bekalan wang, mengherotkan setiap harga di dunia. Dengan setiap percubaan eksogen untuk mencapai kestabilan harga, ketidakseimbangan yang sedia ada dikekalkan dan maklumat buruk diedarkan kepada setiap orang dalam ekonomi melalui isyarat harga palsu, memastikan lebih banyak ketidakseimbangan terkumpul. Bayangkan ini berlaku setiap kali ekonomi cuba mencari keseimbangan. Dengan mengekalkan ketidakseimbangan, mereka yang mendapat manfaat daripada kewujudannya diuntungkan dengan mengorbankan orang lain.

Proses ini juga menghalang keupayaan mereka yang berada di hujung bawah spektrum ekonomi untuk menyumbang dan menguasai bahagian sumber yang lebih besar dalam ekonomi. Walaupun peningkatan dan penurunan bekalan wang kedua-duanya mengherotkan aktiviti ekonomi, bank pusat meningkatkan bekalan wang dari semasa ke semasa, yang mempunyai kesan mengekalkan tahap harga yang lebih tinggi secara buatan daripada yang sepatutnya dikekalkan. Harga yang dinaikkan secara buatan mewujudkan perjuangan yang sukar bagi mereka yang mempunyai sedikit simpanan dan tidak memiliki aset. Harga aset yang dinaikkan menjadi semakin di luar jangkauan bagi mereka yang tidak memilikinya, dan harga barangan yang lebih tinggi memberi tekanan kewangan paling besar kepada mereka yang mempunyai simpanan paling sedikit. Isyarat harga palsu juga mendorong keputusan ekonomi yang buruk, secara tidak seimbang membahayakan mereka di hujung bawah spektrum ekonomi yang paling kurang mampu menanggung kesilapan dan kemunduran. Walaupun manipulasi bekalan wang adalah kontraproduktif untuk semua orang dalam jangka panjang, ada pemenang dan yang kalah dalam jangka pendek. Orang kaya semakin kaya dan orang miskin semakin miskin.

Sebagai contoh yang nyata, semasa krisis kewangan 2008, nilai hartanah sedang menurun. Mekanisme harga ekonomi sedang menyampaikan bahawa wujud ketidakseimbangan dalam nilai hartanah. Secara agregat, peserta pasaran sedang menyampaikan peningkatan permintaan untuk wang berbanding penurunan permintaan untuk memegang hartanah. Pada masa tertentu itu, jumlah sebenar wang dan bekalan hartanah yang tersedia tidak berubah secara pesat atau bermakna. Sebaliknya, keutamaan dalam ekonomi sedang berubah, begitu juga isyarat harga relatif. Daripada membenarkan ekonomi mencari keseimbangan dan menghapuskan ketidakseimbangan, Fed meningkatkan bekalan dolar untuk "menstabilkan" nilai dolar hartanah. Secara lebih literal, ia mencipta $1.7 trilion untuk membeli sekuriti bersandarkan gadai janji sebagai cara langsung untuk menyokong nilai hartanah, terutamanya pasaran perumahan. Mereka yang memiliki hartanah atau menjalankan perniagaan yang berurusan dalam pengeluaran (atau pembiayaan) hartanah mendapat manfaat secara tidak seimbang, dan dengan mengorbankan mereka yang tidak memilikinya. Bayangkan seseorang yang menabung untuk membeli rumah. Tepat ketika harga sedang menurun, yang akan menjadikan rumah lebih mampu milik, Fed campur tangan untuk menaikkan harga hartanah, khususnya perumahan, menjadikannya lebih mahal dan lebih sukar dijangkau. Manfaat marginal condong kepada mereka yang "ada" dengan mengorbankan mereka yang "tiada," seperti yang selalu berlaku apabila ketidakseimbangan dikekalkan.

[IMAGE: Rajah 16.6 — Sumber: Federal Reserve Economic Data (FRED)]

[IMAGE: Rajah 16.7 — Sumber: FHFA National Home Price Index, US Bureau of Labor Statistics]

Fed secara aktif memanipulasi nilai hartanah, tetapi ia juga mengherotkan semua isyarat harga dalam ekonomi dengan meningkatkan bekalan wang secara signifikan. Fungsi pasaran semula jadi akan melihat harga menyesuaikan diri untuk menghapuskan ketidakseimbangan. Tetapi penyelesaian Fed adalah sebaliknya. Ia menurunkan nilai wang (dengan meningkatkan bekalannya) supaya nilai hartanah (antara barangan lain) yang dihargakan dalam dolar akan berubah paling sedikit. Daripada menghapuskan ketidakseimbangan, tindakan Fed membenarkan ketidakseimbangan dikekalkan dan sebenarnya berkembang. Mengekalkan ketidakseimbangan adalah tepat apa yang berlaku setiap kali Fed campur tangan untuk menstabilkan tahap harga. Walau bagaimanapun, kestabilan yang dicapai melalui manipulasi hanya menekan volatiliti. Ia mewujudkan ketegaran yang tidak semula jadi dalam harga sedangkan turun naik harga adalah kedua-dua keadaan yang diingini dan fungsi semula jadi pasaran yang menyampaikan perubahan keutamaan untuk mencari keseimbangan. Apabila ketidakseimbangan yang sepatutnya dihapuskan dibenarkan dikekalkan melalui cara buatan dan untuk tempoh masa yang panjang, ia akhirnya mewujudkan volatiliti yang lebih besar dalam jangka panjang dan merosakkan secara kritikal keupayaan medium monetari untuk menyelaraskan aktiviti ekonomi, yang merupakan utiliti tunggalnya. Setiap kali dan secara kumulatif, ia memberi kelebihan dan mengukuhkan lagi kedudukan pihak yang sedia ada, tepat ketika pasaran sedang berusaha menghapuskan ketidakseimbangan.

Daripada mempunyai satu bilion orang yang sebenarnya membentuk ekonomi menetapkan harga, beberapa orang secara unilateral mengubah keseluruhan permainan dengan mengklik beberapa butang pada skrin komputer; ia mengherotkan keseluruhan rantaian nilai mekanisme harga.

[IMAGE: Rajah 16.8]

Dengan memanipulasi tahap harga, Fed bukan sahaja menghalang kebakaran kecil yang berselang dari berjalan secara semula jadi. Pengumpulan ketidakseimbangan menyebabkan kebakaran yang lebih besar di kemudian hari. Anggap Fed sebagai pembakar yang menyalakan api, keluar melalui pintu belakang di tengah malam, dan kemudian diraikan sebagai wira apabila ia tiba melalui pintu depan untuk memadamkan api dengan petrol. Perubahan dalam tahap harga, walaupun ia sangat tidak menentu, bukanlah api yang perlu dipadamkan. Secara buatan menghalang perubahan harga (iaitu, mandat kestabilan harga) adalah apa yang menyalakan api sejak awal. Fed merampas keseluruhan rantaian nilai mekanisme harga. Perubahan harga sebenarnya diingini dan bank pusat bekerja bertentangan dengan perubahan itu dengan memanipulasi bekalan wang. Pembentukan ketidakseimbangan dalam ekonomi adalah semula jadi. Mewujudkan mekanisme berpusat yang menghalang ketidakseimbangan daripada dihapuskan adalah bahagian yang tidak semula jadi dan merosakkan. Ia juga mewujudkan ketidakstabilan ekonomi jangka panjang dengan mengherotkan isyarat harga selama beberapa dekad dan melebarkan jurang kekayaan dengan sentiasa menguntungkan mereka yang berada di sebelah kanan ketidakseimbangan. Secara boleh diramal dan ironinya, kewujudan mandat kestabilan harga bank pusat, digabungkan dengan kuasa mencetak wang, menyebabkan kedua-dua ketidakstabilan jangka panjang dan ketidakseimbangan ekonomi yang berterusan — tepat seperti yang diramalkan oleh Hayek.

"Sebenarnya, dalam kes yang dibincangkan, langkah-langkah yang disyorkan oleh teori 'makro-ekonomi' yang dominan sebagai ubat untuk pengangguran, iaitu peningkatan permintaan agregat, telah menjadi punca peruntukan sumber yang sangat salah yang mungkin menjadikan pengangguran berskala besar tidak dapat dielakkan kemudian. Suntikan berterusan sejumlah wang tambahan di titik-titik sistem ekonomi di mana ia mewujudkan permintaan sementara yang mesti berhenti apabila peningkatan kuantiti wang berhenti atau perlahan, bersama-sama dengan jangkaan kenaikan harga yang berterusan, menarik buruh dan sumber lain ke dalam pekerjaan yang hanya boleh bertahan selagi peningkatan kuantiti wang berterusan pada kadar yang sama — atau mungkin hanya selagi ia terus memecut pada kadar tertentu. Apa yang dihasilkan oleh dasar ini bukanlah tahap pekerjaan yang tidak mungkin dicapai dengan cara lain, tetapi pengagihan pekerjaan yang tidak dapat dikekalkan selama-lamanya dan yang selepas beberapa waktu hanya boleh dikekalkan dengan kadar inflasi yang akan membawa kepada kehancuran semua aktiviti ekonomi. Hakikatnya ialah oleh pandangan teori yang salah, kita telah dibawa ke dalam kedudukan yang merbahaya di mana kita tidak dapat menghalang pengangguran besar daripada muncul semula; bukan kerana, seperti pandangan ini kadang-kadang disalahertikan, pengangguran ini sengaja diwujudkan sebagai cara untuk memerangi inflasi, tetapi kerana ia kini pasti akan berlaku sebagai akibat yang amat dikesali tetapi tidak dapat dielakkan daripada dasar-dasar masa lalu yang salah sebaik sahaja inflasi berhenti memecut."

Kebanyakan profesor ekonomi arus perdana dengan mudah bersetuju bahawa penetapan harga atau penetapan kuota ke atas barangan ekonomi tertentu secara semula jadi mewujudkan ketidakcekapan dan ketidakseimbangan ekonomi. Walau bagaimanapun, pakar yang sama kemudiannya berpusing dan mempertahankan dasar monetari bank pusat dengan bersungguh-sungguh, mengabaikan ketidakselarasan asas. Manipulasi ekonomi adalah manipulasi ekonomi. Ketegaran dalam harga atau kuantiti mana-mana barangan ekonomi yang didorong oleh kuasa eksogen menghasilkan ketidakseimbangan. Variasi membolehkan keseimbangan dan kesetimbangan. Ia adalah pandangan yang logik dan tidak kontroversi. Mengapa prinsip yang sama tidak difahami apabila digunakan pada wang? Ketidakseimbangan dicipta apabila bank pusat menyasarkan kadar faedah dengan memanipulasi bekalan wang, sama seperti ketidakseimbangan dicipta apabila kerajaan Venezuela secara sewenang-wenangnya menetapkan harga satu gelen gas di bawah nilai pasarannya. Ironinya, memanipulasi bekalan wang ternyata lebih merosakkan dari segi ekonomi kerana ia mengherotkan *semua* harga dalam ekonomi, termasuk isyarat harga relatif (kerana tahap harga individu tidak menyesuaikan secara berkadar). Apabila Fed mengejar mandat kestabilan harganya, ia secara aktif menghantar isyarat harga palsu ke seluruh ekonomi, menyebabkan ketidakseimbangan dalam struktur permintaan dan penawaran dikekalkan. Kestabilan harga adalah manipulasi harga. Boleh diramalkan, memanipulasi harga wang untuk mencapai sebarang definisi kestabilan menyebabkan tahap herotan ekonomi yang jauh lebih buruk daripada manipulasi mana-mana pasaran tunggal.

"Kita mesti melihat sistem harga sebagai mekanisme untuk menyampaikan maklumat jika kita mahu memahami fungsi sebenar—satu fungsi yang, sudah tentu, ia laksanakan dengan kurang sempurna apabila harga menjadi semakin tegar. (Walaupun apabila harga yang disebut telah menjadi agak tegar, bagaimanapun, kuasa-kuasa yang akan beroperasi melalui perubahan harga masih beroperasi pada tahap yang agak besar melalui perubahan dalam terma-terma kontrak yang lain.) Fakta yang paling signifikan tentang sistem ini ialah ekonomi pengetahuan yang digunakannya, atau betapa sedikitnya peserta individu perlu tahu untuk dapat mengambil tindakan yang betul. Dalam bentuk singkatan, dengan sejenis simbol, hanya maklumat yang paling penting disampaikan, dan disampaikan hanya kepada mereka yang terlibat. Ia lebih daripada metafora untuk menggambarkan sistem harga sebagai sejenis jentera untuk mendaftarkan perubahan, atau sistem telekomunikasi yang membolehkan pengeluar individu hanya memerhatikan pergerakan beberapa penunjuk, seperti seorang jurutera mungkin memerhatikan tangan beberapa dail, untuk menyesuaikan aktiviti mereka dengan perubahan yang mereka mungkin tidak pernah tahu lebih daripada yang dicerminkan dalam pergerakan harga."

Akibat Mengekalkan Ketidakseimbangan

Kesan mengekalkan ketidakseimbangan boleh difahami dan diperhatikan dengan terbaik melalui sistem kredit, di mana Fed campur tangan secara langsung dan akibatnya di mana herotan dan ketidakseimbangan terbesar wujud. Apabila ekonomi perlahan, Fed meningkatkan bekalan dolar dalam sistem kewangan dengan membeli instrumen hutang (biasanya treasuri kerajaan) dan mengkreditkan akaun penjual dengan dolar yang baru dicipta. Pada mulanya, sistem kredit hanyalah alat untuk melaksanakan dasar monetari. Ia adalah mekanisme yang melaluinya Fed mengejar mandat kestabilan harganya. Buku panduannya adalah seperti berikut. Fed akan meningkatkan bekalan dolar dengan membeli instrumen kredit dan mengurangkan kadar faedah melalui mekanisme yang sama. Ini akan mendorong pengembangan ekonomi melalui kredit murah, dan tahap harga umum akan stabil. Sekurang-kurangnya, itulah teori dan niat.

[IMAGE: Rajah 16.9 — Sumber: Board of Governors, Federal Reserve System (AS); data pada masa penerbitan asal (Ogos 2020).]

Kini ekor yang menggoyangkan anjing. Hari ini, sistem kredit di AS berdiri pada lebih $75 trilion di seluruh sistem, sedangkan hanya terdapat $4.5 trilion dolar sebenar dalam sistem perbankan. Kira-kira $17 hutang denominasi dolar wujud untuk setiap dolar (nisbah hutang-kepada-dolar 17:1). Tahap leveraj ini adalah ketidakseimbangan ekonomi, dan ia hanya dikekalkan sebagai fungsi Fed. Setiap kali sistem kredit cuba menguncup, Fed mencipta lebih banyak dolar untuk membantu mengekalkan saiz sistem kredit supaya ia boleh berkembang lagi. Kerana sistem kredit kini adalah beberapa urutan magnitud lebih besar daripada bekalan wang asas, aktiviti ekonomi hari ini sebahagian besarnya diselaraskan oleh peruntukan dan pengembangan kredit dan bukannya oleh wang asas itu sendiri. Secara agregat, sistem kredit adalah penentu harga marginal, memandangkan saiznya berbanding bekalan wang asas. Mandat kestabilan harga Fed memerlukan mengekalkan saiz sistem kredit, dan untuk berbuat demikian, Fed mesti menyasarkan harga aset yang menyokong tahap hutang sedia ada. Ia telah menjadi kitaran. Fed menggunakan sistem kredit sebagai alat untuk menstabilkan tahap harga, tetapi kini, untuk mengekalkan harga yang stabil, ia mesti mengekalkan saiz sistem kredit.

[IMAGE: Rajah 16.10 — Sumber: Federal Reserve Economic Data (FRED)]

Kitaran ganas ini hanya wujud kerana Fed mempunyai kawalan unilateral ke atas bekalan wang, yang tidak selalunya berlaku. Pada tahun 1971, Presiden Nixon secara rasmi menamatkan semua kebolehtukaran dolar kepada emas,[[96]](#fn96) dan kerajaan AS kemudiannya memisahkan nilai dolar daripada emas sama sekali pada tahun 1976. Penciptaan Fed pada tahun 1913 dan larangan Presiden Roosevelt pada tahun 1933 ke atas pemilikan emas persendirian mungkin telah menyediakan pentas,[[97]](#fn97) tetapi pemisahan sepenuhnya daripada emas sebagai sauh monetari pada tahun 1970-an mengeluarkan kekangan yang sebaliknya menghalang pemusatan sebenar bekalan wang. Sejak itu, Fed mempunyai kawalan unilateral ke atas bekalan wang, dan penyingkiran kekangan ini membuka jalan untuk Inflasi Monetari Besar, satu fenomena yang baru-baru ini ditulis oleh Paul Tudor Jones.[[98]](#fn98) Perubahan besar pada tahun 1970-an adalah apa yang membuka pintu untuk Fed mengambil peranan yang lebih utama dalam menguruskan ekonomi secara aktif melalui bekalan wang. Sebagai akibat langsung, bekalan wang asas dan sistem kredit telah berkembang sejak lima dekad yang lalu dengan cara yang sebaliknya tidak mungkin. Ketidakseimbangan telah dibenarkan berkembang secara konsisten dari semasa ke semasa, mewujudkan herotan ekonomi jangka panjang.

[IMAGE: Rajah 16.11 — Sumber: Economic Policy Institute (data: US BEA, BLS)]

Apabila ketidakseimbangan muncul dalam sistem kredit (iaitu, terlalu banyak hutang berbanding dolar), Fed membekalkan lebih banyak dolar supaya tahap hutang sedia ada dapat dikekalkan. Daripada menghapuskan hutang lapuk dan mengurangkan tahap hutang sedia ada, ketidakseimbangan secara aktif dikekalkan dan bukannya dihapuskan. Inilah sebabnya sektor perbankan telah menjadi begitu besar dan fungsi kredit begitu utama. Ini tidak mungkin berlaku jika Fed tidak boleh mencetak wang untuk mengekalkan tahap hutang yang sebaliknya tidak mampan, semua demi mengejar "kestabilan harga." Secara efektif, setiap kali sektor perbankan akan menguncup, Fed mengambil langkah untuk menghalangnya. Kedengarannya gila kerana ia memang gila. Tetapi sistem kredit wujud seperti yang ada sekarang kerana ia adalah mekanisme penghantaran utama dasar monetari Fed. Fed memerlukan sistem kredit dikekalkan kerana melalui kenderaan ini Fed cuba "mengurus" ekonomi. Fed melihat menyasarkan harga aset untuk mengekalkan tahap hutang sebagai kurang mengganggu daripada membenarkan hutang distruktur semula dan dihapuskan. Dari perspektif Fed, ia sama sahaja. Pada hakikatnya, satu laluan adalah manipulasi ekonomi yang paling buruk, dan satu lagi adalah pengimbangan semula semula jadi dan organik ekonomi yang tidak seimbang.

Walaupun sepatutnya jelas bahawa penyasaran harga aset menguntungkan mereka yang mempunyai aset (orang kaya) dan merupakan cukai regresif ke atas mereka yang tidak mempunyai aset (orang miskin), Fed memang mempunyai mandat kestabilan harga. Bagi mereka di hujung bawah spektrum ekonomi yang mempunyai sedikit atau tiada simpanan, tunai secara semula jadi mewakili sebahagian besar, jika tidak semua, simpanan seseorang. Mereka di hujung atas spektrum ekonomi biasanya memegang tunai sebagai tambahan kepada ekuiti dalam perniagaan, hartanah, dan aset kewangan seperti saham dan bon. Sekali lagi, pertimbangkan krisis kewangan 2008. Terdapat ketidakseimbangan dalam pasaran perumahan dan kewangan. Harga berada pada tahap yang tidak mampan. Semasa ketidakseimbangan sedang dalam proses dihapuskan secara organik dan tahap harga sedang membetul, Fed campur tangan untuk "menstabilkan" harga aset. Bayangkan jika anda baru sahaja memasuki ekonomi ini tanpa sebarang simpanan, rumah, atau saham dan bon. Semua orang yang memiliki aset menerima bailout dengan mengorbankan mereka yang tidak memilikinya, semua atas nama kestabilan harga.

Meningkatkan bekalan dolar secara semula jadi menyebabkan nilai setiap dolar menurun. Upah (buruh) yang dibayar dalam dolar telah dinilai rendah, dan harga aset telah dimanipulasi lebih tinggi secara langsung. Inflasi hampir semua barangan pengguna secara meluas menyusul. Ia adalah bersamaan dengan dipukul dari kedua-dua belah bagi mereka yang paling rendah dalam spektrum ekonomi tanpa aset dan sedikit simpanan. Upah membeli lebih sedikit dengan setiap hari yang berlalu, dan ia menjadi lebih sukar untuk mengumpul jumlah simpanan yang diperlukan untuk membeli aset. Pada mulanya, kesannya adalah, paling baik, sifar-jumlah. Mereka di atas mendapat manfaat dan mereka di bawah menderita. Pada akhirnya, semua orang rugi kerana permainan akhir adalah ketidakstabilan ekonomi. Perhatikan korelasi negatif di bawah antara harga perumahan dan kemampuan perumahan (Rajah 16.12), dan kemudian sedar bahawa Fed secara aktif memanipulasi harga perumahan. Juga sedar bahawa harga perumahan berada pada paras tertinggi sepanjang masa (melebihi paras gelembung 2007) manakala hampir separuh negara tidak mempunyai simpanan. Senario ini hanya boleh wujud dalam dunia yang dimanipulasi, dan ia menghancurkan mereka yang tidak mempunyai simpanan.

[IMAGE: Rajah 16.12 — Sumber: Statista.com (data: US FHFA, National Association of Homebuilders)]

Ahli ekonomi yang menjalankan pertunjukan dan mereka yang mendapat manfaat paling banyak akan bersetuju dengan sepenuh hati bahawa ia perlu dilakukan (setiap kali). Sejarah ditulis oleh pemenang, selepas semua. Tetapi ia masih semua asap dan cermin tanpa mengira sebarang justifikasi yang ditawarkan.

*Sudah tentu, ia adalah eksperimen gila, tetapi Fed tidak mempunyai pilihan lain. Bayangkan semua mereka di hujung bawah spektrum yang akan kehilangan pekerjaan jika bukan kerana tindakan Fed. Tanpa pekerjaan, yang termiskin dalam spektrum ekonomi akan menjadi lebih teruk dan tidak akan mampu memiliki rumah.*

Ini adalah pembelaan biasa yang boleh diramal. Baris yang sama pasti telah digunakan untuk mempertahankan tindakan paling terkini Fed sebagai respons kepada pandemik global (mencetak $3 trilion, dengan T). Walaupun ia mungkin kelihatan seperti logik, ia tidak mempunyai sebarang hujah ekonomi asas dalam mempertahankan manipulasi tahap harga. Naratif itu terperangkap dalam kitaran ganas yang bermula dengan ketidakseimbangan ekonomi sebagai titik permulaan (dan satu yang dicipta oleh dekad dasar monetari yang mengherotkan yang sama). Ingat peranan pembakar yang dirayakan sebagai wira yang melawan api. Anda tidak boleh menggali diri keluar dari lubang dengan terus menggali ke arah yang sama. Pada tahap asas, memanipulasi tahap harga membolehkan ketidakseimbangan dikekalkan yang sebaliknya akan membetulkan arah. Ia secara tidak seimbang menguntungkan mereka yang menyumbang kepada, dan mendapat manfaat paling banyak daripada, kewujudan ketidakseimbangan itu sendiri—seperti memiliki kek dan memakannya juga, atau seperti mendapatkan gigitan kedua pada epal. Mereka yang mengambil risiko yang tidak wajar mendapat bailout, bukannya dihukum, dan dunia ketidakseimbangan dikekalkan. Kelebihan yang diperoleh daripada struktur insentif yang dimanipulasi dibenarkan untuk berterusan dengan cara yang tidak mungkin tanpa adanya keputusan dasar Fed.

Struktur Ekonomi yang Tidak Dimanipulasi

Walaupun tidak pernah ada keseimbangan yang sempurna, kewujudan dan turun naik tahap harga adalah bagaimana ekonomi berusaha ke arah keseimbangan melalui cuba jaya. Setiap individu bertindak balas secara berbeza terhadap set isyarat harga yang sentiasa berubah. Ia adalah bagaimana orang menilai perniagaan mana yang perlu dicipta, set kemahiran mana yang perlu diperoleh, dan pekerjaan mana yang perlu diceburi. Semua ini saling bergantung pada minat, nilai, dan keupayaan setiap individu. Ketidakseimbangan boleh timbul secara semula jadi dalam ekonomi apabila individu membuat spekulasi dan terlebih melabur dalam segmen tertentu berdasarkan jangkaan yang tidak sempurna terhadap keutamaan pengguna. Itulah sifat cuba jaya. Tiada siapa yang tahu atau boleh meramalkan masa depan. Isyarat harga digunakan untuk membimbing keputusan dengan sebaiknya. Sebuah perniagaan atau individu menghasilkan barang untuk *x* dan cuba menjualnya pada *y*. Jika permintaan yang mencukupi tidak wujud untuk menjadikan aktiviti itu menguntungkan, itu adalah pasaran menyampaikan maklumat kepada pengeluar. Lebih baik pada masa akan datang. Bina sesuatu yang lain atau cari kaedah lain yang memberikan nilai yang lebih besar (atau dinilai oleh lebih ramai orang). Ketidakseimbangan dihapuskan melalui proses ini. Mereka yang mengambil risiko menanggung akibatnya. Ia adalah permainan yang tidak pernah berakhir yang menggabungkan idea dan kemahiran individu dengan keutamaan peserta pasaran lain.

"Harga dan keuntungan adalah semua yang kebanyakan pengeluar perlukan untuk dapat memenuhi keperluan orang yang mereka tidak kenali. Ia adalah alat untuk mencari—seperti, untuk askar atau pemburu atau pelaut, teleskop memanjangkan julat penglihatan."

Wang adalah alat yang digunakan untuk menyelaraskan sumber dan menguji pasaran melalui cuba jaya. Ia adalah asas sistem harga yang mengedarkan maklumat kepada semua peserta—semakin baik wang, semakin boleh dipercayai sistem harga. Dan semakin boleh dipercayai sistem harga, semakin besar keseimbangan dalam ekonomi. Mereka yang memberikan nilai terbesar kepada bilangan orang yang paling ramai dalam ekonomi secara semula jadi diberi ganjaran dengan wang yang paling banyak. Tetapi wang akan mempunyai sedikit nilai kepada pengeluar jika orang lain tidak juga menghasilkan barangan yang mereka sendiri nilai. Sistem itu tidak akan mengekalkan dirinya jika keseimbangan tidak wujud. Membeli barang atau perkhidmatan daripada individu lain memerlukan seseorang itu mesti terlebih dahulu memperoleh wang. Dan menyediakan barangan yang dinilai oleh orang lain adalah hasil yang jauh lebih baik untuk semua orang secara agregat daripada wang diperoleh melalui cara lain (seperti mencuri atau mencetak). Ia adalah satu-satunya cara untuk kitaran perdagangan boleh diulang dan simbiotik dan bukannya sekali sahaja dan sifar-jumlah. Apa gunanya pelanggan yang kehabisan wang atau tidak mempunyai wang sejak awal? Dalam ekonomi yang seimbang, setiap pengeluar adalah pelanggan orang lain dan begitu juga sebaliknya. Seperti kata pepatah lama, "Berikan seseorang ikan, dan anda memberinya makan untuk sehari; ajarnya cara memancing, dan anda memberinya makan seumur hidup."

Seseorang tidak perlu beragama untuk memahami kebijaksanaan itu. Semua orang diberi insentif untuk menghasilkan output yang dinilai oleh orang lain dalam ekonomi, dan setiap individu mendapat manfaat daripada lebih ramai orang menghasilkan pelbagai barangan atau perkhidmatan yang lebih luas. Semua peserta mempunyai kepentingan mementingkan diri dalam memberikan nilai kepada orang lain dan membantu orang lain menyumbang nilai sebagai balasan. Tetapi ini bukan sekadar pandangan ekonomi yang naif atau penuh harapan tentang dunia. Terdapat faedah yang boleh dikenal pasti daripada perdagangan, pengkhususan, dan pelbagai pilihan yang lebih luas untuk semua individu. Wang menyelaraskan pembahagian buruh, dan bentuk wang dengan mekanisme harga yang paling boleh dipercayai secara konsisten akan memberikan nilai terbesar dengan pelbagai pilihan dan keseimbangan yang paling luas. Mekanisme harga dengan herotan paling sedikit memberikan isyarat yang paling jelas tentang apa yang orang lain nilai dan, secara terbitan, memberikan jaminan terbesar bahawa maklumat yang dikomunikasikan bukan isyarat palsu. Apabila bebas daripada manipulasi, fungsi medium monetari dan sistem harganya secara semula jadi menghapuskan ketidakseimbangan. Ia adalah pengawal sistem ekonomi yang mewujudkan keseimbangan dan membolehkan hubungan simbiotik sentiasa ditemui melalui cuba jaya.

Struktur Ekonomi yang Dimanipulasi dan Rosak

Dasar monetari Fed secara aktif menghalang ekonomi daripada menyusun semula dan mencari keseimbangan. Apabila ketidakseimbangan wujud, usaha untuk mengekalkan kestabilan harga adalah sama dengan mengekalkan isyarat harga yang sebaliknya palsu. Aset produktif kekal di tangan segelintir orang, dan dunia kekal terampai dalam keadaan ketidakseimbangan. Wang yang sampai kepada mereka di hujung bawah spektrum ekonomi pasti akan menemui jalannya kembali kepada pemilik aset produktif. Proses penyembuhan semula jadi terhalang setiap kali Fed campur tangan kerana ekonomi tidak boleh mengitar wang melalui perdagangan secara mampan dengan cara yang simbiotik. Set kemahiran dan keutamaan peserta pasaran kekal tidak selaras. Dengan mengepam wang ke dalam ekonomi yang rosak secara struktur, Fed memberi seseorang ikan sambil menghalangnya daripada belajar memancing. Kewujudan ketidakseimbangan menunjukkan bahawa komposisi ekonomi tidak memenuhi keperluan peserta yang membentuk pasaran. Jika ekonomi dibenarkan menyusun semula, individu dan aset yang menangkap bahagian kekayaan yang sebaliknya tidak mampan tidak akan terus berbuat demikian.

Apabila Fed campur tangan untuk mengekalkan impian itu, ia menghalang ekonomi daripada mengimbangi semula dan mewujudkan ketidakadilan. Memberi segala keraguan, Fed percaya ia membantu. Ia melihat aktivitinya sebagai melicinkan isyarat pasaran dan bukannya memanipulasinya. Andaian asas teori ekonomi Fed adalah bahawa pengurusan aktif bekalan wang adalah kuasa ekonomi yang positif. Pengurusan aktif bekalan wang adalah dalam DNA-nya—ia adalah persoalan berapa banyak dan bila, bukan sama ada. Adakah sesiapa akan menjangkakan Fed menjadi penilai yang jujur terhadap tindakannya? Ia seperti menanda kertas ujian sendiri. Tiada siapa yang akan menjangkakan penilaian objektif kerana tidak boleh ada objektiviti. Andaian palsu tertentu dikodkan sebagai benar, yang menghalang kemungkinan objektiviti. Akibat masyarakat telah menjadi bencana, namun Fed mencari jawapan di mana-mana, kecuali di cermin. Dan ia berterusan. Dasar yang sama diulang berulang kali, sentiasa dengan jangkaan hasil yang berbeza.

"Ketidaksamaan adalah sesuatu yang telah wujud bersama kita semakin meningkat selama lebih daripada empat dekad; ia tidak benar-benar berkaitan dengan dasar monetari. Ia lebih berkaitan dengan [gagap] terdapat banyak teori tentang apa yang menyebabkannya, tetapi ia adalah sesuatu yang lebih kurang telah meningkat secara konsisten selama lebih daripada empat dekad, dan terdapat banyak teori yang berbeza, salah satunya adalah globalisasi dan teknologi memerlukan peningkatan tahap kemahiran, bakat dan pendidikan dan bahawa pencapaian pendidikan AS telah mendatar, sudah tentu berbanding rakan sebaya kita, sepanjang tempoh itu."

Pengerusi Fed Powell baru-baru ini memberikan kenyataan ini sebagai respons kepada soalan tentang sumbangan Fed kepada peningkatan ketidaksamaan kekayaan. Perhatikan bagaimana jawapannya bukan hujah mengapa dasar bank pusat tidak menyebabkan ketidakseimbangan dan ketidaksamaan tetapi lebih kepada pengisytiharan diikuti dengan "lihat di sana." Jangan sekali-kali percaya mitos tentang globalisasi dan teknologi yang mendorong ketidaksamaan kekayaan. Tiada apa-apa tentang teknologi, inovasi, dan globalisasi yang menyebabkan ketidakseimbangan ekonomi yang berterusan atau jurang kekayaan yang mengembang secara struktur dalam ekonomi. Untuk inovasi menjadi berharga, ia mesti, mengikut definisi, menyelesaikan masalah untuk sekumpulan orang yang mampu membelinya. Nilai menjadi merujuk kendiri dalam erti kata itu. Keseimbangan ekonomi adalah input pengawal kepada nilai. Untuk mempercayai cerita dongeng bahawa teknologi dan globalisasi menyebabkan ketidakseimbangan ekonomi, seseorang itu perlu buta secara sengaja terhadap kesan pemusatan bekalan wang. Pemusatan ini, seterusnya, menyebabkan perbankan menjadi pusat ekonomi, menjadikannya mungkin untuk ketidakseimbangan dikekalkan sebagai keputusan dasar selama beberapa dekad. Mungkin terdapat banyak teori, tetapi manipulasi setiap isyarat harga dalam ekonomi adalah punca utama ketidakseimbangan dan ketidakadilan ekonomi. Kelemahan struktur dalam asas mewujudkan padang permainan yang tidak rata yang menjadi asas kepada semua faktor penyumbang lain yang bertambah.

Jika A maka B — jika bukan A maka bukan B

Wang adalah landasan sistem ekonomi. Memahami peranan asas dan penting yang dimainkan oleh wang dalam enjin ekonomi mewujudkan sambungan logik antara isu sistemik ketidakseimbangan ekonomi dan manipulasi buatan bekalan wang. Sudah tentu, terdapat faktor lain yang bermain. Bekalan wang bukan satu-satunya cara aktiviti ekonomi dimanipulasi. Dasar cukai, perbelanjaan kerajaan, dan alat kawal selia semuanya menyumbang. Walau bagaimanapun, memberi tumpuan kepada faktor-faktor ini adalah seperti cuba membaiki tingkap di tingkat seratus bangunan manakala satu blok Jenga menyokong asas. Itulah hubungan antara isu-isu yang wujud dalam sistem monetari (asas) dan semua isu ekonomi lain (tahap yang lebih tinggi). Masalah teras yang diselesaikan oleh bitcoin adalah asas. Jika semua orang menunjukkan sedikit kerendahan hati, setiap orang akan mengakui bahawa tidak ada peluru perak untuk menyelesaikan masalah struktur jurang kekayaan yang melebar dan ketidakseimbangan ekonomi. Tidak ada individu yang mempunyai rancangan atau sekeping undang-undang yang akan menjadikan segala-galanya lebih baik. Ketidakseimbangan yang dicipta oleh perintah pusat tidak diselesaikan oleh perintah pusat—sebaliknya. Satu-satunya harapan sebenar adalah untuk membaiki asas supaya semua orang dapat kembali melakukan perkara-perkara yang diingini tanpa memerlukan kawalan sedar. Dari sana, keseimbangan akan menyusul.

"Tetapi mereka yang bersuara lantang untuk 'arahan sedar'—dan yang tidak percaya bahawa apa-apa yang telah berkembang tanpa reka bentuk (dan juga tanpa kefahaman kita) harus menyelesaikan masalah yang kita tidak patut dapat selesaikan secara sedar—harus ingat ini: Masalahnya adalah tepat bagaimana untuk memanjangkan jangkauan penggunaan sumber kita melampaui jangkauan kawalan mana-mana satu minda; dan oleh itu, bagaimana untuk menghilangkan keperluan kawalan sedar, dan bagaimana untuk menyediakan galakan yang akan membuat individu melakukan perkara-perkara yang diingini tanpa sesiapa perlu memberitahu mereka apa yang perlu dilakukan."

Dengan bekalan tetap 21 juta, dikuatkuasakan secara terdesentralisasi dan dikawal oleh tiada sesiapa, bitcoin telah menghapuskan keupayaan untuk memanipulasi fungsi monetari sepenuhnya. Apa yang anda lakukan apabila kanak-kanak nakal tidak dapat mencari cara untuk berkongsi mainan? Anda mengambil mainan itu. Hubungan antara bitcoin dan bank pusat adalah serupa. Kerana tiada manusia (atau institusi) boleh dipercayai dengan kawalan ke atas bekalan wang, satu-satunya penyelesaian praktikal adalah untuk menghapuskan keupayaan dan godaan sama sekali. Satu-satunya pemalar dalam bitcoin adalah bekalan tetapnya. Hanya akan ada 21 juta bitcoin, dan tiada siapa yang boleh berbuat apa-apa mengenainya. Segala-galanya akan berubah di sekeliling bitcoin, tetapi bekalannya akan semakin menjadi pemalar dari mana untuk mengukur semua aktiviti lain. Ia adalah sumber kebenaran yang memastikan padang permainan yang sama rata. Kerana bekalan bitcoin tidak boleh dimanipulasi, begitu juga isyarat harganya. Isyarat harga yang tidak diherotkan menyampaikan maklumat yang lebih boleh dipercayai. Tetapi jangan sekali-kali mengelirukan maklumat yang lebih boleh dipercayai dan padang permainan yang sama rata dengan kestabilan harga atau isu volatiliti. Jika nilai bitcoin adalah $12,000 hari ini dan $10,000 esok, itu adalah penyampaian maklumat yang tidak diherotkan.

"Variasi adalah maklumat. Apabila tiada variasi, tiada maklumat. [...] Tiada kebebasan tanpa bunyi—dan tiada kestabilan tanpa volatiliti."

Bekalan tetap memastikan bahawa sebarang perubahan harga didorong secara eksklusif oleh perubahan dalam permintaan dan bukannya perubahan buatan dan tidak boleh diramal dalam bekalan wang (iaitu, menyampaikan perubahan keutamaan kepada seluruh ekonomi). Ia secara kekal menghapuskan satu sisi persamaan, yang hari ini sangat mempengaruhi perubahan harga dan mengherotkan penyampaian keutamaan. Bayangkan mengetahui dengan kepastian mutlak bahawa setiap perubahan harga adalah hasil daripada peralihan dalam keutamaan pengguna dan bukannya kesan peningkatan atau penurunan dalam bekalan wang. Ia adalah perbezaan antara mempunyai isyarat harga ekonomi sebenar untuk diharapkan dan sentiasa menavigasi kesan hiliran yang tidak boleh diramal dari dasar monetari yang tidak menentu. Hari ini dan pada masa hadapan, prinsip yang sama akan berlaku. Semua orang akan dapat bergantung pada bekalan tetap bitcoin dan mempercayai bahawa perubahan dalam sistem harga bitcoin akan sentiasa benar, bebas daripada perubahan yang tidak boleh diramal dalam bekalan wang.

Perbezaan asas antara struktur monetari sedia ada dan bitcoin mengubah keseluruhan permainan—isyarat harga palsu vs. isyarat harga sebenar. Isyarat harga palsu adalah sama seperti belajar untuk ujian percaya anda mempunyai helaian tiruan dengan jawapan, melatih diri berdasarkan maklumat itu, dan kemudian hadir hanya untuk mendapati bahawa ujian itu sama sekali berbeza. Semua orang percaya tindakan mereka adalah respons kepada maklumat yang boleh dipercayai (isyarat harga), tidak menyedari bahawa maklumat itu sentiasa dimanipulasi oleh perubahan dalam bekalan wang. Setiap kali kejutan ganas berlaku dalam sistem, semua orang mendapat petunjuk bahawa isyarat harga menyampaikan maklumat buruk. Fed campur tangan untuk menstabilkan harga, meyakinkan semua orang untuk meneruskan sambil bergantung pada maklumat buruk yang sama. Proses ini telah berlaku setiap kali ekonomi cuba mengimbangi semula secara struktur dalam tempoh lima puluh tahun yang lalu. Ia adalah sebab utama mengapa kejutan ganas kepada sistem mungkin berlaku. Isyarat palsu cuba membetul, hanya untuk dikekalkan dan diburukkan oleh kuasa eksogen.

[IMAGE: Rajah 16.13]

Dengan bekalan wang yang tetap, kesalahan ini diperbetulkan secara kekal. Ia tidak akan mungkin lagi untuk mengekalkan ketidakseimbangan. Selagi bitcoin wujud, medium monetari tidak akan mampu mengedarkan isyarat harga yang diherotkan. Terdapat perbezaan antara betul, salah, dan benar. Isyarat harga sebenar memastikan bahawa maklumat yang disampaikan mencerminkan keutamaan individu dan agregat ekonomi. Dalam erti kata itu, tiada betul atau salah selagi maklumat itu boleh dipercayai sebagai tepat dan tidak diherotkan. Tiada siapa yang perlu mempercayai atau mempersoalkan sama ada isyarat harga bitcoin adalah benar kerana bekalan tetapnya menjaminnya.

Mengetahui cara bermain permainan yang dicurangi tidak lagi diperlukan kerana permainan yang dicurangi akan berakhir. Hari-hari ketidakadilan monetari akan segera berakhir apabila bitcoin diedarkan ke seluruh dunia. Ia akan mengalihkan keseimbangan kuasa kembali kepada mereka yang sebenarnya mencipta nilai, seperti yang ditakrifkan oleh isyarat harga sebenar, yang disampaikan oleh individu yang memegang mata wang tersebut. Mengenepikan cukai dan rampasan kawal selia buat seketika, jika seseorang ingin memperoleh bitcoin, dia perlu memberikan nilai sebagai balasan, dan bitcoin akan menjadi penimbang tara nilai tersebut. Daripada 21 juta, kira-kira 18.5 juta bitcoin sudah berada dalam edaran pada masa penulisan. 18.5 juta yang dalam edaran semuanya dipegang oleh beberapa individu atau entiti. Untuk memperolehnya, bitcoin mesti diperoleh dengan memberikan nilai kepada mereka yang memegang mata wang tersebut. Malah bagi mereka yang belum dalam edaran, setiap bitcoin mesti diperoleh dengan menyumbang nilai. Perkara yang sama tidak benar dalam sistem monetari semasa. Dalam struktur semasa, dolar boleh sama ada diperoleh dengan memberikan nilai kepada orang lain dalam ekonomi, atau sebaliknya, jika Fed memutuskan untuk mengagihkan lebih banyak wang. Dan ini berlaku agak kerap. Daripada semua dolar yang wujud hari ini, lebih 80% telah dicipta dan diperuntukkan oleh Fed sejak 2008 (lihat Rajah 16.16), dan bukannya melalui alternatif—memberikan nilai kepada orang lain dalam ekonomi. Sistem mana yang kedengaran lebih adil, seimbang, dan kondusif untuk menyelaraskan insentif di seluruh ekonomi selama beberapa dekad dan generasi?

Apabila lebih ramai orang mengguna pakai bitcoin, mata wang dipindahkan daripada yang ada kepada yang tidak ada. Dengan menjadikan jumlah nominal bitcoin sifar-jumlah, ia memastikan bahawa sistem ekonomi secara keseluruhan adalah bukan-sifar-jumlah. Untuk menyertai ekonomi, anda mesti memberikan nilai kepada seseorang dalam rangkaian. Tiada nilai bocor di luar sistem. Tiada ketidakcekapan boleh diperkenalkan melalui pengeluaran wang. Sama ada peserta baru menyertai rangkaian atau perdagangan berlaku antara peserta sedia ada, bitcoin sentiasa dipindahkan, dan melalui pemindahan itu, nilai sebenarnya dicipta. Ingat bahawa fungsi berharga wang adalah untuk menyelaraskan aktiviti ekonomi. Pengeluaran wang, sebaliknya, tidak mencipta nilai dan hanya berfungsi untuk mengherotkan dan merosakkan keupayaan medium monetari untuk berfungsi dengan baik. Jumlah nominal wang tidak penting. Yang penting adalah keupayaannya untuk menyampaikan maklumat yang boleh dipercayai dan memperdagangkan nilai antara pelbagai peserta ekonomi yang luas.

[IMAGE: Rajah 16.14]

[IMAGE: Rajah 16.15]

Wang membolehkan individu memahami nilai relatif output mereka dan keutamaan relatif orang lain. Bitcoin, dengan kadar perubahan terminal sifar, membolehkan individu membuat keputusan yang lebih baik (secara purata) dalam mengejar kepentingan mereka sendiri dengan maklumat yang lebih boleh dipercayai, bebas daripada herotan yang dicipta oleh perubahan dalam bekalan wang. Jumlah tetap mata wang digabungkan dengan bilangan orang yang semakin meningkat yang menghargainya menghasilkan peningkatan pengedaran mata wang dari semasa ke semasa. Tidak lebih daripada 21 juta bitcoin akan wujud, dan tidak lebih daripada 21 juta boleh disimpan. Secara paradoks, ini akan mendorong lebih ramai orang untuk menabung kerana ancaman penurunan nilai dihapuskan. Dan apabila lebih ramai orang menabung dalam mata wang dengan bekalan tetap, ia menghasilkan lebih ramai orang memiliki semakin sedikit. Tetapi melalui fungsi lebih ramai orang mempunyai simpanan ini, kestabilan ekonomi dicipta. Bekalan wang yang tetap secara semula jadi menyebabkan mata wang menjadi semakin terdesentralisasi dan lebih teragih, memberikan keseimbangan yang lebih besar.

[IMAGE: Rajah 16.16]

Pentadbiran berpusat bekalan wang membolehkan pengedaran unit mata wang baru untuk memekatkan, manakala model tadbir urus terdesentralisasi yang menguatkuasakan bekalan tetap memastikan pengedaran mata wang yang lebih besar dari semasa ke semasa. Ikut wang. Bekalan wang berpusat menyebabkan kekayaan memusat, dan bekalan wang terdesentralisasi menyebabkan kekayaan mengedar. Struktur mata wang menentukan kesan kekayaan masing-masing, dan trend ini dapat diperhatikan dalam data sebenar. Bitcoin yang dipegang dalam denominasi yang lebih kecil terus berkembang dengan stabil, manakala bitcoin yang dipegang dalam denominasi yang lebih besar terus menurun. Apabila sistem ekonomi berkembang, mata wang menjadi lebih diedarkan secara meluas. Jumlah nominal yang dipegang oleh setiap individu berkurangan (secara purata) manakala kuasa beli meningkat. Apabila lebih ramai orang meminta mata wang tersebut, nilainya meningkat. Walau bagaimanapun, terdapat bekalan yang tetap secara terminal. Apabila peningkatan permintaan secara semula jadi mengatasi peningkatan bekalan yang semakin berkurangan, terdapat satu cara utama untuk memperoleh bitcoin: dengan memberikan nilai kepada pemegang mata wang sedia ada. Dari semasa ke semasa, mata wang dipindahkan daripada beberapa pemegang awal kepada pangkalan yang lebih diedarkan secara meluas. Semua orang menang. Utiliti rangkaian meningkat apabila lebih ramai peserta secara sukarela menyertai, dan pengedaran mata wang menjadi semakin kurang tertumpu, memastikan keseimbangan yang lebih besar dan mengurangkan risiko sistemik yang ditimbulkan oleh kewujudan beberapa pemegang yang sangat besar.

[IMAGE: Rajah 16.17 — Sumber: glassnode.com]

[IMAGE: Rajah 16.18 — Sumber: glassnode.com]

Apabila insentif medium monetari menyelaraskan kepentingan individu dan agregat, hasil bukan-sifar-jumlah menjadi lalai, begitu juga keseimbangan. Bitcoin boleh diakses oleh sesiapa sahaja, dan semua orang diberikan perlindungan yang sama. Sesiapa yang menghasilkan nilai dan menukarnya dengan bitcoin dijamin bahawa output mereka tidak akan disusutnilaikan pada masa hadapan semata-mata sebagai fungsi seseorang mencipta unit wang baru. Secara berasingan, semua orang mendapat manfaat daripada isyarat harga yang tidak diherotkan. Dalam bitcoin, kedua-dua kaya dan miskin sama-sama menerima perlindungan yang sama ini. Walaupun ia bukan jaminan bahawa orang lain akan menghargai mata wang itu lebih atau kurang, ia menghapuskan kemungkinan penurunan nilai paksa buruh dan output yang disimpan dalam medium monetari. Dalam struktur ekonomi semasa, golongan terkaya lebih memahami kesan penurunan nilai monetari aktif dan lebih lengkap untuk menanganinya. Secara logiknya, mereka di hujung bawah spektrum ekonomi mempunyai lebih banyak keuntungan dengan meratakan padang permainan. Tetapi pada asasnya, ia bukan tentang kaya dan miskin. Semua orang mendapat manfaat daripada penghapusan pengeluaran wang dan ekonomi yang memberikan keseimbangan yang lebih besar, dengan maklumat yang lebih boleh dipercayai.

[IMAGE: Rajah 16.19]

Dalam tweet 2018, pengasas Ethereum (Vitalik Buterin) dengan indah dan ironisnya menggambarkan nilai memegang mata wang dengan bekalan tetap yang tidak boleh dimanipulasi sambil berhujah untuk sebaliknya. Dia membuat hujah tepat yang digunakan oleh bankir pusat untuk mempertahankan tindakan mereka sambil juga menyatakan kuasa yang akan diberikan kepada individu. Walaupun Buterin percaya ia adalah oligarki untuk mempunyai hak tidak berubah untuk memiliki peratusan tetap semua wang dunia selama-lamanya, bagaimana jika hak itu dilanjutkan kepada orang termiskin di bumi? Bagaimana jika ia digunakan sama rata kepada setiap orang di bumi? Itulah kuasa bitcoin. Katakan anda tinggal di salah satu negara termiskin di Hemisfera Barat, seperti Nicaragua, dan memilih untuk menukar nilai anda dengan bitcoin. Dalam kes itu, anda kini mempunyai hak tidak berubah untuk memiliki peratusan tetap semua wang dunia selama-lamanya. Hanya anda yang boleh memutuskan bila, bagaimana, dan kepada siapa untuk bertransaksi untuk nilai yang diterima pada masa hadapan. Golongan termiskin di Nicaragua tiba-tiba dinaikkan ke padang permainan yang sama rata seperti seorang jutawan di New York, seperti Paul Tudor Jones. Dalam rangkaian bitcoin, tidak ada perbezaan. Hak sama rata adalah lalai. Ciri ini tidak boleh dan tidak wujud dalam sistem kewangan lama. Ia jauh lebih oligarki untuk menurunkan nilai simpanan monetari seseorang secara membuta tuli dengan meningkatkan bekalan wang dan kemudian memilih siapa yang patut diberi ganjaran dengan wang baru ini. Tidak ada perbandingan antara dunia sedemikian dan dunia di mana individu boleh memperoleh wang dengan jujur dengan menghasilkan nilai untuk orang lain dan bebas untuk menentukan cara terbaik untuk memperuntukkannya untuk nilai pada masa hadapan.

Idea bahawa bitcoin boleh menyelesaikan masalah hari ini untuk kaya dan miskin sama-sama membingungkan agak ramai. Kebanyakan menganggap bitcoin sebagai aset spekulatif yang tidak sesuai untuk orang tanpa tahap simpanan budi bicara tertentu, disebabkan oleh turun naiknya. Mudah untuk melihat bencana ekonomi seperti Venezuela, di mana majoriti besar rakyat bergelut untuk memenuhi keperluan asas mereka (iaitu, akses boleh dipercayai kepada makanan, air, elektrik, dan penjagaan kesihatan) dan percaya terdapat kebimbangan yang lebih mendesak daripada "membeli" bitcoin. Walau bagaimanapun, sukar untuk mengabaikan fakta bahawa kemerosotan dalam wang menyebabkan keruntuhan ekonomi. Akses boleh dipercayai kepada makanan, air, elektrik, dan penjagaan kesihatan tidak wujud tanpa penggunaan wang untuk menyelaraskan sumber. Satu-satunya penyelesaian jangka panjang yang berdaya maju adalah menggunakan bentuk wang yang lebih memenuhi fungsi penyelarasan itu. Membina semula ekonomi di atas bentuk wang baru memerlukan seseorang untuk pergi dahulu. Hanya kerana sukar untuk dibayangkan tidak mengubah realiti bahawa ia adalah satu-satunya jalan keluar. Satu tindakan mencetuskan satu lagi dan satu lagi dan satu lagi. Sama ada Venezuela, negara lain yang mengalami kemerosotan ekonomi yang pesat, atau mana-mana kawasan miskin di dunia maju, keperluan untuk bantuan adalah segera. Tetapi tidak ada penyelesaian cepat. Bitcoin tidak boleh menyingkirkan diktator sosialis, ia tidak boleh mengeluarkan kleptokrat dari kleptokrasi, ia tidak boleh membalikkan dasar cukai atau program sosial yang merosakkan, dan ia tidak boleh secara ajaib mengubah orang miskin menjadi orang kaya atau sebaliknya. Walau bagaimanapun, ia boleh menyelesaikan masalah hari ini untuk sesiapa yang cukup bertekad untuk menggunakannya, tanpa mengira status ekonomi.

Titik permulaan untuk meningkatkan mana-mana individu atau masyarakat adalah mencari cara untuk menghasilkan lebih banyak nilai daripada yang digunakan. Cara terbaik untuk mencapai matlamat itu adalah dengan menggunakan wang untuk menukar nilai, menyimpan nilai, dan menyelaraskan aktiviti ekonomi. Bitcoin bukan sekadar alat untuk orang kaya yang akan menjadi berguna kepada orang miskin apabila cukup ramai orang kaya telah memperolehnya. Itu tidak masuk akal. Tidak ada sebab mengapa bentuk wang yang unggul akan melaksanakan satu fungsi untuk sesetengah orang dan bukan yang lain (tanpa mengira kekayaan, tahap pendapatan, atau sebab lain). Sebaliknya, bitcoin—sebagai bentuk wang yang unggul itu—adalah cara terbaik sesiapa sahaja boleh meratakan padang permainan, tanpa mengira sama ada laluan itu mungkin lebih mencabar bagi sesetengah orang daripada yang lain. Permintaan untuk wang hampir universal, dan dari semasa ke semasa, sesiapa yang menggunakan bentuk wang dengan asas yang terkuat dan isyarat harga yang paling benar akan mendapat manfaat. Dolar (dan semua mata wang fiat lain) menguntungkan segelintir orang dalam jangka pendek dengan mengorbankan semua orang dalam jangka panjang. Bitcoin, sebaliknya, membaiki asas ekonomi untuk semua orang. Ia adalah satu untuk semua.

"Sama ada di Rom, Constantinople, Florence, atau Venice, sejarah menunjukkan bahawa standard monetari yang kukuh adalah prasyarat yang diperlukan untuk kesejahteraan manusia, tanpa itu masyarakat berdiri di tebing kebiadaban dan kemusnahan."

Nota Kaki