Bitcoin Bukan Skim Piramid

Parker Lewis menerangkan mengapa Bitcoin bukan skim piramid — ia bukan syarikat, tiada pekerja, tiada janji pulangan kewangan, dan bekalannya terhad finite pada 21 juta. Perbezaan antara Bitcoin dan skim piramid adalah jelas, tetapi kerana Bitcoin kompleks dan wang tidak difahami dengan baik, ia mudah dikelirukan.

**URL Asal:** https://nakamotoinstitute.org/mempool/bitcoin-is-not-a-pyramid-scheme/ **Pengarang:** Parker Lewis **Tarikh:** 18 Oktober 2019 *Pertama kali diterbitkan di [Unchained Capital Blog](https://www.unchained-capital.com/blog/bitcoin-is-not-a-pyramid-scheme/)*

---

Beberapa tahun yang lalu, saya menerima e-mel daripada seorang rakan yang meminta pendapat saya tentang peluang pelaburan yang sedang dipertimbangkan oleh seorang kenalan bersama kami. Selepas carian pantas di internet dan selepas menonton beberapa video, saya menjelaskan bahawa ia kelihatan seperti skim piramid. Ini adalah cara ringkas saya untuk "elakkan sama sekali." Maklumat itu disampaikan kepada kenalan bersama kami dan balasan yang diterima bukanlah apa yang saya jangkakan: "Adakah semua skim piramid tidak baik?" Sesetengah skim piramid lebih sukar untuk dikenal pasti daripada yang lain, tetapi walaupun yang mudah dikenal pasti masih menemui mangsa dalam kalangan individu yang tidak menyangka. Peraturan yang baik adalah lari, jangan berjalan, daripada apa-apa yang sedikit pun menyerupai skim piramid. Syukurlah, bitcoin bukan salah satu daripadanya. Walaupun ia mungkin kelihatan jelas, tidak semua orang memahami apa sebenarnya skim piramid, apakah tanda amaran yang mungkin wujud, atau mengapa skim sebegini selalu gagal.

Definisi SEC tentang skim piramid – Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa

Tanda Amaran Skim Piramid – Suruhanjaya Perdagangan Persekutuan

Tidak semua program pemasaran berbilang peringkat adalah skim piramid, tetapi semua skim piramid adalah dalam bentuk tertentu program pemasaran berbilang peringkat. Dalam skim piramid, sentiasa ada sesetengah syarikat dan ia menjual produk yang permintaan akhirnya jauh daripada mencukupi berbanding bekalan yang tersedia. Syarikat merekrut peserta untuk membeli inventori dan merekrut peserta baru. Para peserta adalah semua jurujual, dan pampasan terikat terutamanya kepada perekrutan, bukannya menjual produk sebenar. Selalunya penjualan produk sengaja dijalin ke dalam proses perekrutan.

Dalam perniagaan berasaskan jualan biasa, syarikat menanggung risiko inventori dan membayar komisen berdasarkan jualan kepada pengguna akhir. Dalam skim piramid, para jurujual menanggung risiko inventori, bukan syarikat, dan pampasan dibayar untuk merekrut lebih ramai jurujual dan menjual produk kepada peserta baru. Semuanya runtuh kerana permintaan akhir yang mencukupi untuk produk itu sebenarnya tidak wujud. Semua orang di atas rantai boleh membuat wang dengan mengorbankan rekrut baru di hujung barisan. Inilah skim piramid. Bitcoin bukan. Bitcoin bukan syarikat. Ia tiada pekerja dan bekALannya terhad secara finite. Tidak kira berapa ramai orang yang mengamalkannya, hanya akan ada 21 juta bitcoin selama-lamanya.

Perbandingan Bitcoin vs. skim piramid

Perbezaan sepatutnya jelas ketara, tetapi kerana bitcoin adalah kompleks dan idea wang itu sendiri tidak difahami dengan baik, ia mudah dikelirukan. Bitcoin hanya akan menjadi mata wang rizab global jika ratusan juta (jika tidak berbilion) lebih ramai mengamalkannya. Dan nampaknya semua orang yang melalui lubang arnab bitcoin akan keluar di sisi lain menerangkannya kepada keluarga dan rakan-rakan mereka, memasarkannya sebagai bentuk wang yang lebih baik. Bunyinya seperti skim piramid, bukan? Salah. Apabila Dell mula menjual PC di laman webnya pada tahun 1996 dan semua orang memberitahu rakan-rakan mereka untuk membeli Dell, adakah itu skim piramid? Apabila Apple mengeluarkan iPhone pertama pada tahun 2007 dan semua orang memberitahu rakan-rakan mereka untuk meninggalkan Blackberry untuk pengganti yang lebih unggul, adakah itu skim piramid?

Peralihan teknologi sering berlaku dengan pantas. Sepuluh dan dua puluh tahun kemudian, telefon pintar dan PC ada di mana-mana. Ia semua tentang kualiti produk dan struktur insentif. Jika seseorang memiliki saham Apple atau saham Dell, adakah ia mengubah fakta bahawa produk itu sendiri memberikan cadangan nilai yang sebenar? Adakah terdapat manfaat untuk memberitahu orang tentang inovasi teknologi baru? Cadangan nilai sesuatu inovasi mengatasi segala-galanya. Tidak kira bagaimana anda belajar mengenainya; yang penting ialah sama ada inovasi itu memberikan utiliti. Jika ia memberi utiliti, orang akan mahu menggunakannya; jika tidak, mereka tidak akan. Itulah yang menjadikan pasaran.

Utiliti & Inovasi Bitcoin

Utiliti Bitcoin adalah sebagai wang. Ia mempunyai pasaran kerana ia menyelesaikan masalah yang wujud dalam wang moden. Bukan sahaja bitcoin bukan skim piramid; ia secara asasnya berbeza daripada kelas inovasi yang boleh ditawarkan oleh mana-mana syarikat individu. Bitcoin bukan Dell dan ia bukan Apple. Ia bukan saham teknologi. Tiada syarikat yang wujud di belakang bitcoin. Bitcoin bukan syarikat yang menjual produk dan tiada aliran pendapatan untuk membayar dividen masa depan. Bitcoin bukan tentang membuat wang; sebaliknya, bitcoin adalah wang, atau sekurang-kurangnya ia telah menjadi wang kepada mereka yang memilih untuk menyimpan sebahagian daripada kekayaan mereka di dalamnya. Dan ia bukan skim cepat kaya; ia pada asasnya adalah tentang menyimpan nilai yang telah anda cipta. Bitcoin adalah aset pembawa; walau bagaimanapun, tidak seperti bon pembawa, tiada aliran pendapatan.

Inovasi Bitcoin ialah ia mewakili bentuk wang yang unggul, tetapi tiada janji masa depan selain daripada memiliki instrumen pembawa digital. Satu-satunya utiliti bitcoin adalah dalam memegangnya sebagai mata wang dan bertransaksi dengannya pada masa hadapan, sama ada untuk ditukar dengan mata wang warisan atau barangan dan perkhidmatan lain. Bitcoin hanya berguna sebagai bentuk wang, dan ia hanya akan mengekalkan nilai jika orang lain menuntutnya pada masa hadapan. Tetapi ini benar untuk sebarang bentuk wang (bukan hanya bitcoin). Wang bukan halusinasi kolektif atau sekadar sistem kepercayaan; barangan monetari mempunyai sifat-sifat tersendiri yang menjadikannya lebih atau kurang berkesan dalam memudahkan pertukaran. Walau bagaimanapun, sifat monetari tidak mutlak; kekuatan relatif sifat monetari adalah asas asas permintaan. Apabila pasaran menilai bitcoin, ia melakukannya secara relatif berbanding medium monetari lain (dolar, euro, yen, emas, dll.).

Bekalan bitcoin, dan kekangan bekalan tegar, adalah asas kepada utiliti bitcoin dan permintaan asas; ia juga sebab mengapa bitcoin bukan skim piramid. Hanya akan ada 21 juta bitcoin. Itulah titik schelling bitcoin. Semua orang tahu; semua orang ingat. Semua orang juga boleh mengesahkannya pada bila-bila masa. Untuk perbincangan tentang bagaimana dan mengapa bitcoin mempunyai bekalan tetap yang boleh dipercayai, lihat ["Bitcoin, Bukan Blockchain"](/mempool/bitcoin-not-blockchain) dan ["Bitcoin Tidak Disokong oleh Kosong"](/mempool/bitcoin-is-not-backed-by-nothing). Tetapi buat masa ini, anggap sahaja bahawa bekalan bitcoin dihadkan kepada 21 juta. Sebaliknya, tiada siapa yang tahu bekalan dolar. Fed menganggarkan bekalan dolar semasa, tetapi tiada siapa yang tahu berapa banyak dolar yang akan wujud pada masa hadapan. Tiada kekangan ke atas bekalan dolar, selain daripada Rizab Persekutuan, dan yang kita tahu pasti ialah lebih banyak dolar akan wujud pada masa hadapan; ia adalah fungsi tanpa had. Pada akhirnya, terdapat permintaan asas untuk bitcoin kerana dasar monetarinya i) dioptimumkan secara kejuruteraan dan ii) dikuatkuasakan secara boleh dipercayai. Secara relatif berbanding pesaingnya, bitcoin adalah medium monetari yang jauh lebih unggul.

Ekshibit A – Bekalan Sejarah Dolar

Ekshibit B – Jadual Bekalan Bitcoin

Pangkalan monetari dalam sistem fiat berubah secara tidak boleh diramal manakala pangkalan monetari dalam bitcoin ditadbir oleh jadual bekalan yang jelas. Fikirkan pangkalan monetari sebagai asas sistem ekonomi global. Perubahan yang tidak boleh diramal dalam bekalan dolar bukan sekadar mengalihkan tiang gol. Sebaliknya, ia lebih serupa dengan membina padang di atas katil air gaya 1980-an, dan kemudian mengalihkan tiang gol. Keseluruhan permainan menjadi herot, bukan hanya titik akhir. Bitcoin, sebaliknya, adalah batuan dasar sebagai fungsi bekalan tetapnya, dan dari masa ke masa, asasnya menjadi semakin kuat. Kredibiliti jadual bekalan diperkukuh dengan setiap blok bitcoin yang berlalu. Apabila menjadi lebih jelas bahawa jadual bekalan bitcoin dikuatkuasakan secara boleh dipercayai, lebih ramai orang mengamalkan bitcoin sebagai bentuk wang, dan mereka yang sudah memilikinya semakin menggunakannya sebagai simpanan kekayaan. Bekalan tetap + peningkatan penggunaan = peningkatan nilai. Apabila penggunaan meningkat dan apabila nilai meningkat, bitcoin menjadi lebih terdesentralisasi. Dan apabila bitcoin terdesentralisasi dari semasa ke semasa, ia menjadi lebih sukar untuk diubah, memperkukuh kredibiliti asasnya: bekalan tetapnya.

Andalah Penipu

Dalam skim piramid, orang yang menjual skim itu adalah penipu. Penipu ini menjual janji keuntungan kewangan masa depan melalui taktik jualan tekanan tinggi dan dengan merekrut ahli baru ke dalam skim sebagai mekanisme pampasan utama. Dalam bitcoin, orang yang membeli bitcoin adalah penipu, seperti yang dijelaskan dalam karya abadi Michael Goldstein, ["Semua Orang adalah Penipu"](/mempool/everyones-a-scammer). Jika ini anda, andalah penipu. Dalam kebanyakan kes hari ini, apabila seseorang membeli bitcoin, mereka secara langsung menukar mata wang berasaskan rizab pecahan (dengan janji susut nilai masa depan) sebagai balasan untuk aset pembawa dengan bekalan finite dan dasar monetari yang jauh lebih unggul. Orang di hujung talian yang lain mendapat urusan yang buruk. Ini tidak bermakna bahawa setiap orang yang menjual bitcoin melakukannya tanpa sebab yang baik. Ia adalah wang selepas semua, dan utilitinya adalah dalam pertukaran; secara definisi, peserta pasaran mempunyai pelbagai keperluan semasa untuk kecairan dan nilai sebenar dipindahkan setiap kali bitcoin ditransaksikan, sama ada untuk dolar atau untuk barangan dan perkhidmatan. Walau bagaimanapun, secara purata dan dalam jangka panjang, ia adalah asimetri maklumat yang berkesan sepenuhnya. Dasar monetari bitcoin dioptimumkan secara kejuruteraan dan dikuatkuasakan secara boleh dipercayai, walaupun hanya sedikit yang memahaminya, itulah sebabnya ia mewakili asimetri terbesar di dunia hari ini.

Bitcoin vs. Dolar

Prinsip Pertama Monetari

Medium monetari dengan kadar perubahan yang paling rendah adalah paling berkesan dalam menyampaikan isyarat ekonomi, dan bekalan tetap (kadar perubahan sifar) adalah permainan akhir dasar monetari yang optimum. Walaupun budaya mono yang merupakan akademik arus perdana moden tidak bersetuju dengan pandangan ini, mata wang dengan bekalan tetap adalah unggul berbanding mata wang yang meningkatkan bekalan dari semasa ke semasa (dan pada kadar yang tidak boleh diramal). Dalam mana-mana ekonomi, penawaran dan permintaan untuk barangan dan perkhidmatan relatif kepada penawaran dan permintaan wang menentukan harga. Harga adalah yang akhirnya menyelaraskan aktiviti ekonomi, dan wang adalah asas mekanisme harga dalam ekonomi. Mata wang dengan bekalan tetap akan menghilangkan bunyi yang dicipta oleh perubahan dalam bekalan wang dalam sistem harga, dengan itu mewujudkan isyarat pasaran yang lebih boleh dipercayai. Kerana barang monetari memudahkan pertukaran antara barang yang digunakan untuk tujuan penggunaan atau pengeluaran, bentuk wang dengan kadar perubahan yang paling rendah akan mencerminkan dengan paling tepat perubahan dalam penawaran dan permintaan semua barang lain. Pada asasnya, wang digunakan untuk menyampaikan nilai relatif barangan dan perkhidmatan lain, dan perubahan dalam bekalan wang memutarbelitkan komunikasi maklumat ini dengan memperkenalkan pembolehubah luar ke dalam persamaan.

Sebagai contoh, iPhone berharga kira-kira 1,000, manakala setong minyak berharga kira-kira 50. Maklumat yang disampaikan melalui medium monetari ialah iPhone berharga kira-kira 20 kali ganda lebih daripada setong minyak. Wang menyampaikan kos peluang (pertukaran ekonomi) melalui sistem harganya, dan semakin tetap kuantiti wang (kadar perubahan yang lebih rendah), semakin boleh dipercayai komunikasi maklumat dan pertukaran ekonomi. Jika bekalan wang meningkat sebanyak 10% dan harga menyesuaikan secara sama rata, iPhone akan berharga 1,100 dan setong minyak akan berharga 55. iPhone masih akan berharga 20 kali ganda lebih daripada setong minyak, dan itulah maklumat relevan yang menjadi sandaran semua peserta pasaran. Dalam dunia sebenar, masalahnya ialah harga tidak menyesuaikan secara sama rata apabila bekalan wang berubah. Sebaliknya, isyarat harga menjadi herot. Dalam dunia dengan bekalan wang yang tetap, perubahan harga akan mencerminkan dengan lebih tepat perubahan dalam penawaran dan permintaan dalam pasaran asas untuk barangan dan perkhidmatan dan bukannya juga mencerminkan kesan tidak sama rata daripada perubahan bekalan wang. Perubahan dalam bekalan wang mencipta bunyi luar daripada aktiviti ekonomi asas. Harga menyelaraskan pertukaran ekonomi, dan kebolehpercayaan sistem harga bergantung pada kestabilan bentuk wang yang digunakan untuk menyampaikan maklumat.

Hayek – Penggunaan Pengetahuan dalam Masyarakat

Dalam hal itu, barangan monetari adalah berbeza (sekurang-kurangnya yang muncul di pasaran bebas); itulah sebabnya wang adalah alat komunikasi yang berkesan. Struktur pasaran untuk wang berbeza daripada semua barangan lain. Barangan penggunaan digunakan dan barangan pengeluaran akhirnya digunakan dalam pengeluaran barangan penggunaan lain. Manakala, utiliti wang adalah dalam pertukaran; ia berfungsi dalam penyelarasan perdagangan antara barangan penggunaan dan barangan pengeluaran, dan bukannya digunakan sendiri. Kerana utiliti wang adalah dalam pertukaran, kekurangan adalah lebih penting daripada jumlah nominal wang dalam ekonomi. Apabila permintaan untuk wang meningkat dan apabila harganya meningkat, tidak ada respons penawaran yang setimpal kerana kekangan bekalan semula jadi. Perkara yang sama tidak benar untuk mana-mana barangan atau perkhidmatan individu. Kekangan bekalan relatif wang adalah apa yang membolehkannya menyampaikan nilai relatif antara barangan dan perkhidmatan lain. Barangan penggunaan dan barangan pengeluaran boleh digantikan antara satu sama lain, tetapi wang memudahkan hampir semua pertukaran antara semua barangan lain. Nilai wang mungkin turun naik relatif kepada barangan dan perkhidmatan tetapi kekurangan relatif bekalan wang membolehkan harga disampaikan dalam bentuk wang itu sendiri.

Sebelum bitcoin, tiada bentuk wang yang terhad secara finite. Bitcoin mempunyai bekalan tetap, dihadkan kepada 21 juta. Kekurangan finite mewujudkan pemalar di mana tiada yang wujud sebelumnya. Bayangkan bekalan satu barang adalah tetap sempurna manakala bekalan semua barang lain turun naik. Permintaan untuk semua barang berubah, tetapi hanya satu pemalar wujud: bekalan bitcoin. Dalam dunia ini, segala-galanya akan diukur terhadap pemalar tersebut. Kuasa beli wang akan menyampaikan maklumat yang jauh lebih sempurna melalui mekanisme harga ini daripada jika bekalan wang itu sendiri berubah. Dengan mewujudkan satu pemalar, segala-galanya boleh diukur dengan lebih boleh dipercayai. Dan maklumat yang dikehendaki bukanlah nilai mutlak mana-mana satu barang. Semua nilai adalah subjektif. Sebaliknya, maklumat kritikal yang disampaikan melalui mekanisme harga ialah nilai relatif (atau harga relatif) banyak barang antara satu sama lain. Walaupun tahap harga sentiasa berubah disebabkan oleh penawaran dan permintaan yang sentiasa berubah, kestabilan mekanisme harga itu sendiri membolehkan penyelarasan ekonomi melalui komunikasi kos peluang (iaitu bagaimana kita tahu, atau belajar, bahawa iPhone berharga kira-kira 20 kali ganda lebih daripada setong minyak).

Mekanisme harga bekalan tetap Bitcoin

Herotan Sistem Harga

Dalam sistem semasa kita, bekalan wang berubah secara tidak boleh diramal dan meningkat dari semasa ke semasa. Ini adalah teras kepada model perbankan pusat monetari, dan ia berasal daripada teori ekonomi monetaris yang berpendapat bahawa pengurusan aktif bekalan wang merangsang *permintaan agregat* dan akhirnya menggalakkan pekerjaan penuh. Secara teknikalnya, ia memanipulasi kadar faedah ke bawah dengan meningkatkan bekalan wang. Kadar faedah yang lebih rendah meningkatkan kesanggupan dan insentif untuk meminjam; walau bagaimanapun, semua perkara lain tetap sama, kadar faedah yang lebih rendah sebaliknya akan mengurangkan kesanggupan untuk memberi pinjaman. Pada asasnya, dengan meningkatkan bekalan wang, bank pusat secara buatan memanipulasi fungsi kredit, mewujudkan ketidakseimbangan yang berterusan antara insentif untuk meminjam dan kesanggupan untuk memberi pinjaman. Akibat yang lebih meluas adalah herotan mekanisme harga yang menyelaraskan aktiviti ekonomi. Dengan memanipulasi bekalan wang dan bekalan kredit, bank pusat memutarbelitkan semua harga di seluruh pasaran. Isyarat palsu (dan maklumat buruk) diedarkan kepada semua peserta pasaran.

Keseluruhan struktur penawaran dan permintaan ekonomi menjadi herot apabila beratus-ratus juta orang bertindak balas kepada isyarat harga yang dimanipulasi dan apabila sumber dalam ekonomi diperuntukkan semula berdasarkan isyarat tersebut. Apabila bekalan wang ditingkatkan, wang baru (dan kredit) memasuki sistem melalui pelbagai saluran dan pada masa yang tidak boleh diramal. Kuantiti dan kadar perubahan tidak diketahui oleh kebanyakan peserta pasaran. Sebaliknya, peserta pasaran bertindak balas kepada isyarat harga; itulah cara maklumat disampaikan. Isyarat harga mungkin kos barang di pasar raya atau mungkin gaji yang sanggup dibayar oleh majikan untuk pekerjaan tertentu. Perubahan dalam bekalan wang mencipta herotan harga sehingga peserta pasaran tidak dapat memahami dengan berkesan sama ada perubahan harga didorong oleh perubahan dalam struktur penawaran dan permintaan asas, atau sejauh mana perubahan harga hanyalah fungsi lebih atau kurang wang dalam sistem. Tanpa mengira, semua orang bertindak balas kepada isyarat yang herot.

Untuk contoh yang lebih nyata, Fed membeli $1.7 trilion sekuriti bersandarkan gadai janji (~17% daripada semua gadai janji) selepas krisis kewangan sebagai sebahagian daripada program pelonggaran kuantitatifnya, yang akhirnya meningkatkan bekalan wang asas sebanyak $3.6 trilion. Kebanyakan orang ingat bahawa sebelum krisis kewangan terdapat gelembung perumahan. Dengan membeli gadai janji secara langsung dan dengan meningkatkan bekalan wang, Fed memanipulasi kadar faedah lebih rendah. Perumahan sangat bergantung pada bekalan kredit dan akhirnya pada kos faedah. Dengan kadar faedah yang lebih rendah dan lebih banyak wang tersedia untuk dipinjamkan, harga perumahan dimanipulasi lebih tinggi. Akibatnya, isyarat harga yang herot dihantar kepada kedua-dua pembeli dan penjual. Pemaju perumahan bertindak balas dengan membina lebih banyak rumah (meningkatkan bekalan) dan pembeli rumah percaya mereka boleh mengambil lebih banyak hutang pada kadar yang lebih rendah untuk membeli rumah. Lebih banyak sumber dalam ekonomi ditujukan kepada fungsi perumahan kerana tahap harga yang lebih tinggi. Walau bagaimanapun, sebarang peningkatan dalam permintaan hanya dapat dikekalkan selagi kos kredit terus dimanipulasi ke bawah sebagai fungsi peningkatan bekalan wang.

Indeks harga rumah Case-Shiller menunjukkan gelembung perumahan

Walaupun pengiktirafan meluas tentang gelembung perumahan yang tidak mampan pada tahun 2007, indeks harga rumah negara kini 15% lebih tinggi daripada puncak sebelumnya. Ini adalah manipulasi tahap harga yang dipamerkan sepenuhnya, dan ia berlaku sebagai fungsi yang dimaksudkan dari dasar monetari bank pusat. Fed meningkatkan bekalan wang, menurunkan kadar faedah, dan meningkatkan harga aset supaya jumlah hutang sedia ada dalam sistem kredit dapat dikekalkan. Pengembangan kredit adalah objektif Fed dalam merangsang pertumbuhan, dan kredit baru bersih tidak boleh dicipta melainkan tahap hutang sedia ada dapat dikekalkan, itulah sebabnya Fed mesti meningkatkan harga aset untuk mencapai objektifnya. Harga aset menyokong tahap hutang sedia ada. Apabila semua orang menyedari bahawa isyarat harga tidak mampan dan tidak boleh dipercayai, ia menyebabkan kejutan kepada sistem. Inilah yang berlaku pada tahun 2007 dan ia mungkin akan berlaku lagi kerana isyarat pasaran telah menjadi lebih herot. Tetapi ia bukan skim jahat; Fed bukan pelaku yang sengaja berniat jahat. Fed akhirnya bertujuan untuk menggalakkan "pekerjaan penuh" melalui dasarnya, tetapi apa yang sebenarnya dilakukannya ialah memanipulasi isyarat harga relatif yang mewujudkan ketidakseimbangan dalam struktur penawaran dan permintaan asas ekonomi, mewujudkan pengangguran yang mendadak dan lebih kronik.

Hayek bercakap mengenai subjek ini dalam ucapan penerimaan Hadiah Nobel pada tahun 1974, ["the Pretense of Knowledge"](https://mises.org/library/pretense-knowledge). Sebagai fungsi harga yang dimanipulasi, lebih banyak sumber ditujukan kepada segmen ekonomi daripada yang dapat dikekalkan secara semula jadi; apabila bank pusat mengubah haluan dasar monetarinya, harga mula bertindak balas dan pasaran membuat pembetulan. Kerana tahap harga telah dimanipulasi secara berterusan, kejutan permintaan menjadi tidak dapat dielakkan dan semua orang menyedari ketidakseimbangan wujud. Dalam kes contoh perumahan, bekalan (kedua-dua barangan dan buruh) jauh melebihi permintaan mampan pada tahap harga semasa. Secara lebih meluas, ketidakseimbangan ada di mana-mana. Ia menjadi jelas bahawa penawaran dan permintaan adalah jauh daripada seimbang dan pengangguran meningkat dengan cepat. Pasaran tidak dapat mencari keseimbangan kerana semua pasaran telah dimanipulasi secara berterusan untuk tempoh yang panjang.

Hayek – Pretense of Knowledge

Inilah yang berlaku semasa, dan selepas, krisis kewangan. Ia adalah titik didih selepas Fed telah memanipulasi bekalan wang dan bekalan kredit selama beberapa dekad. Seperti yang digambarkan dalam The Big Short, krisis kewangan sering dipersalahkan kepada krisis subprima, tetapi gorila 800 paun yang jarang dibincangkan di dalam bilik adalah dasar monetari bank pusat. Selepas krisis, Fed bertindak balas dengan meneruskan dasar yang sama yang telah dilaksanakan selama beberapa dekad tetapi pada skala yang jauh lebih besar; ia meningkatkan bekalan wang secara besar-besaran, seterusnya memanipulasi isyarat harga. Apabila bekalan wang dimanipulasi, sedar bahawa tidak semua tahap harga bertindak balas secara kadar. Wang memasuki sistem melalui saluran yang berbeza dan pengembangan kredit memberi kesan kepada segmen ekonomi tertentu lebih daripada yang lain. Semua harga dimanipulasi, tetapi tidak sama rata. Ia pada dasarnya adalah herotan harga relatif yang mengganggu fungsi penawaran dan permintaan asas pasaran. Harga menyampaikan maklumat. Ia adalah bagaimana peserta pasaran menyampaikan apa yang mereka nilai secara relatif. Dan, ia adalah bagaimana semua peserta pasaran kemudian bertindak balas kepada keutamaan tersebut di sisi penawaran: kemahiran apa yang orang latih diri mereka, perniagaan apa yang orang pilih untuk dibina, peluang pekerjaan apa yang orang cari. Fed mungkin tidak berniat untuk melakukan kemudaratan dengan memanipulasi bekalan wang, tetapi akhirnya, ia adalah akibat yang tidak dapat dielakkan daripada memutarbelitkan mekanisme harga dalam ekonomi.

Kebolehramalan Bekalan Wang

Bitcoin adalah kesatria putih. Atau sekurang-kurangnya, ia berpotensi untuk menjadi. Dengan mewujudkan bekalan tetap, bitcoin berpotensi menjadi mekanisme harga terhebat yang pernah diketahui dunia. Sebaik sahaja bitcoin mencapai bekalan maksimumnya sebanyak 21 juta, perubahan dalam bekalan wang akan dikeluarkan sepenuhnya daripada persamaan isyarat harga. Sepatutnya menjadi aksiomatik bahawa penciptaan wang tidak melakukan apa-apa untuk menjana aktiviti ekonomi sebenar. Tidak kira sama ada perubahan dalam bekalan wang adalah kecil yang boleh diramal atau sama ada bekalan wang meningkat dengan ketara dan tidak boleh diramal. Mencetak wang tidak melakukan apa-apa untuk menjana aktiviti ekonomi; ia hanya berfungsi untuk memutarbelitkan penawaran dan permintaan. Utiliti wang adalah dalam pertukaran. Sama ada pertukaran sekarang atau pertukaran masa depan, itu sahaja. Wang tidak digunakan; ia digunakan untuk menyelaraskan aktiviti ekonomi yang membolehkan modal terkumpul. Sama ada modal fizikal yang diperlukan untuk menghasilkan barangan sebenar atau modal insan yang memajukan seni, sains, matematik, dll. Modal itu adalah simpanan sebenar masyarakat dan ia adalah asas kepada fungsi ekonomi.

Kebanyakan orang menganggap simpanan dalam bentuk monetari kerana wang adalah unit akaun, tetapi simpanan sebenar diwakili oleh modal terkumpul yang memperkayakan kehidupan individu, keluarga, dan komuniti. Dalam dunia dengan bekalan wang yang tetap, simpanan monetari akan menjadi tetap. Wang akan dipindahkan dari individu ke individu, keluarga ke keluarga, atau perniagaan ke perniagaan. Tetapi, secara keseluruhan, bekalan wang tidak akan meningkat atau berkurang. Aktiviti ekonomi akan diselaraskan sebagai fungsi wang dan dengan mekanisme harga yang tidak herot. Keutamaan agregat semua pasaran akan disampaikan dengan lebih tepat tanpa herotan perubahan bekalan wang. Ketidakseimbangan dalam penawaran dan permintaan akan diperbetulkan secara semula jadi dan tidak dikekalkan dalam jangka masa yang panjang; akibatnya, ketidakseimbangan juga akan menjadi lebih kecil dan tidak sistemik kepada ekonomi secara keseluruhan. Ini tidak bermakna semua harga akan sentiasa sempurna atau pembolehubah lain, seperti perbelanjaan kerajaan atau cukai, tidak boleh mempengaruhi atau memutarbelitkan aktiviti ekonomi. Walau bagaimanapun, ia akan menghapuskan mekanisme utama yang memutarbelitkan isyarat harga dan struktur pasaran.

Bekalan tetap bitcoin adalah asas kepada sistem harganya yang lebih boleh dipercayai tetapi ia juga dikeluarkan pada kadar yang boleh diramal. Pada masa hadapan, apabila bitcoin mencapai bekalan maksimumnya, kadar perubahan selepas itu akan menjadi sifar. Tetapi dalam perjalanan ke masa hadapan itu, bitcoin membenamkan jadual bekalan yang stabil dan boleh diramal, yang merupakan bahagian yang berbeza dan sama penting dalam persamaan. Bitcoin dikeluarkan melalui proses perlombongan yang membantu melindungi rangkaian dan rangkaian menyesuaikan untuk memastikan bitcoin dikeluarkan secara purata setiap sepuluh minit. Jika lebih banyak sumber perlombongan ditambah ke rangkaian, rangkaian menyesuaikan untuk mengelakkan bitcoin daripada dikeluarkan pada kadar yang lebih cepat. Lebih banyak perlombongan menghasilkan tahap keselamatan rangkaian yang lebih besar, daripada meningkatkan kadar pengeluaran atau meningkatkan jumlah bitcoin yang akhirnya akan dikeluarkan. Ini membolehkan seluruh sistem ekonomi merancang untuk masa depan. Ia membolehkan pelombong yang membina infrastruktur keselamatan menjangka pampasan masa depan, tetapi ia juga membolehkan semua peserta pasaran mengetahui secara boleh diramal kadar perubahan mata wang pada bila-bila masa.

Bitcoin dalam edaran – peredaran dari semasa ke semasa

Daripada membenarkan bitcoin dikeluarkan dengan cepat atau pada kadar yang tidak boleh diramal, rangkaian memastikan bahawa bitcoin akan dikeluarkan secara tetap dari semasa ke semasa dan akibatnya, secara lebih teragih. Yang paling penting, ia secara berterusan mengukuhkan kredibiliti keseluruhan struktur pengeluaran. Setiap sepuluh minit (secara purata), sejumlah bitcoin tertentu dikeluarkan. Kira-kira setiap empat tahun jumlah itu dipotong separuh sehingga akhirnya tiada bitcoin tambahan akan dikeluarkan. Dalam perjalanan ke 21 juta, penguatkuasaan bekalan tetap setiap sepuluh minit membina kredibiliti dalam bekalan masa hadapan dari semasa ke semasa. Semua peserta pasaran akhirnya memahami bahawa bekalan tetap akan dikuatkuasakan bukan kerana titik masa ajaib apabila maksimum sebenarnya dicapai, tetapi sebaliknya kerana rangkaian menguatkuasakan dasar monetarinya setiap 10 minit. Dengan mewujudkan jadual bekalan yang boleh diramal, kadar perubahan berkurangan secara boleh diramal, dan semua peserta pasaran dapat memerhatikan sendiri bahawa sistem berfungsi seperti yang dimaksudkan.

Dasar Monetari oleh Konsensus vs. Bank Pusat

Proses ini yang sentiasa mengukuhkan kredibiliti sistem monetari bitcoin berlaku selari dengan disfungsi sistem monetari warisan. Bank pusat di mana-mana meningkatkan bekalan wang ekonomi masing-masing pada kadar yang tidak boleh diramal. Seperti yang dibincangkan sebelum ini, Fed meningkatkan bekalan wang di AS sebanyak $3.6 trilion selepas krisis kewangan, dari 2008 hingga 2014. Walaupun Fed meramalkan rancangannya, tiada siapa yang tahu jumlah akhirnya. Semua orang meneka. Fed sendiri pun tidak tahu. Dan, selepas meningkatkan bekalan wang beberapa kali ganda, Fed kemudian mula mengeluarkan $50 bilion daripada ekonomi setiap bulan, proses yang bermula pada Oktober 2017. Sekali lagi, tiada siapa yang tahu dengan tepat berapa banyak wang yang sebenarnya akan dikeluarkan daripada sistem, secara keseluruhan atau untuk berapa lama. Secara agregat, kira-kira $700 bilion dalam wang asas telah dikeluarkan dalam tempoh kira-kira dua tahun. Dan kini, setakat Oktober 2019, Fed sekali lagi mengubah haluan dan mula menambah lebih banyak wang kembali ke dalam sistem. Baru-baru ini, Fed memberi isyarat rancangan untuk menambah $60 bilion ke dalam sistem kewangan setiap bulan (dirancang untuk enam bulan akan datang). Tetapi sekali lagi, tiada siapa yang benar-benar tahu berapa lama ini akan berterusan atau sama ada jumlah akan berubah. Secara realistiknya, Fed tidak tahu kerana mustahil untuk mengetahui.

Carta Pelonggaran Kuantitatif Dolar

Semua yang kita tahu secara praktikal ialah dari titik ini ke hadapan bekalan wang akan meningkat (dan banyak). Tetapi sedar, kebanyakan peserta pasaran tidak tahu bahawa mana-mana ini telah berlaku atau sedang berlaku. Apa yang diketahui oleh semua peserta pasaran ialah apa yang disampaikan kepada mereka melalui harga dan peluang pekerjaan. Mereka yang mempunyai pemahaman tentang tindakan Fed mungkin berada dalam kedudukan yang lebih baik untuk meramal atau menjangka akibat arah, tetapi sistem ekonomi adalah kompleks. Kita semua bertindak balas kepada mekanisme harga di sekeliling kita dan tiada siapa yang mempunyai pengetahuan yang hampir sempurna; inilah pretense of knowledge (anggapan pengetahuan). Pengetahuan agregat berjuta-juta orang disampaikan melalui harga yang akhirnya adalah fungsi keutamaan yang sentiasa berubah bagi individu yang membentuk ekonomi.

Individu secara semula jadi terhad dalam pengetahuan yang mereka miliki. Dan ini sudah tentu benar bagi bank pusat. Dalam model perbankan pusat monetari, dua belas individu (atau lebih kurang) menentukan bagaimana dan bila untuk mencipta berbilion, jika tidak bertrilion, dolar walaupun memiliki pengetahuan yang sememangnya terhad. Tidak kira sebaik mana niat atau berapa banyak pengetahuan yang dimiliki, akibat bersihnya adalah herotan mekanisme asas (iaitu mekanisme harga) yang menggabungkan pengetahuan yang dimiliki oleh pasaran secara keseluruhan. Bagi semua orang yang bergantung pada dolar sebagai unit akaun dan sebagai mekanisme untuk menyampaikan pertukaran ekonomi, asas itu sendiri berubah secara tidak boleh diramal, tanpa diketahui oleh kebanyakan pesertanya. Isyarat harga yang herot disampaikan secara beransur-ansur melalui berjuta-juta pasaran yang memberi kesan kepada keputusan yang dibuat oleh ratusan juta orang dan mekanisme berpusat yang menentukan dasar monetari adalah punca utama herotan.

Dan walaupun orang yang munasabah percaya bahawa pengurusan bekalan wang aktif adalah manfaat bersih, bitcoin kini beroperasi bersama sistem ekonomi warisan: sistem terdesentralisasi vs. sistem berpusat. Dasar monetari oleh konsensus vs. dasar monetari oleh bank pusat. Walaupun bekalan wang sistem warisan berubah secara tidak boleh diramal, rangkaian bitcoin beroperasi dengan sempurna dengan bekalan yang diketahui dan dengan kadar perubahan yang boleh diramal. Daripada menjadi perdebatan falsafah atau ekonomi, kini terdapat dua sistem yang bersaing, dan pasaran akan mempunyai kata putus. Walaupun bitcoin mungkin rumit dan subjek wang itu sendiri mungkin tidak difahami dengan baik, kelemahan dalam sistem sedia ada adalah bebas daripada bitcoin. [Hutang hasil negatif $17 trilion](https://www.bloomberg.com/graphics/negative-yield-bonds/) sepatutnya menjadi bukti yang mencukupi dan ia hanya wujud sebagai akibat langsung daripada dasar monetari bank pusat. Akhirnya, mata wang yang menyokong sistem warisan akan menjadi injap pelepas kerana bank pusat akan dipaksa untuk meningkatkan bekalan wang untuk mengekalkan sistem kredit yang sebaliknya tidak mampan.

Carta hutang hasil negatif

Dengan sistem warisan yang diselaraskan oleh bank pusat, satu-satunya yang boleh diharapkan ialah bekalan wang akan berubah dan pada kadar yang tidak boleh diramal. Dengan bitcoin, semua orang boleh mengesahkan bekalan dan kadar perubahan yang boleh diramal. Dengan menjalankan nod penuh bitcoin, sesiapa sahaja boleh mengesahkan bilangan bitcoin sah yang wujud dalam edaran dan jumlah bitcoin baru yang dikeluarkan dalam setiap blok. Sesiapa sahaja dan semua orang boleh mengesahkan maklumat ini tanpa perlu mempercayai orang lain. Beginilah cara bitcoin berfungsi. Setiap nod bukan sahaja mengesahkan maklumat; ia juga mengesahkan maklumat secara bebas. Dasar monetari bitcoin dikuatkuasakan secara terdesentralisasi oleh semua nod dalam rangkaian. Dengan ketepatan, semua orang boleh mengira bila blok masa depan akan diselesaikan dan bila kadar pengeluaran akan berubah. Fakta bahawa semua orang boleh mengesahkan dan mengesahkan bekalan wang, tanpa mengira jumlah nominal, mengukuhkan kredibiliti sistem monetari. Pengukuhan ini berlaku setiap 10 minit, 6 kali sejam, 144 kali sehari, 4,320 kali sebulan, 52,560 kali setahun, dengan setiap blok bitcoin yang berlalu. Sistem monetari menjadi kukuh apabila peserta pasaran mengesahkan bahawa dasar monetari dikuatkuasakan, berulang kali, setiap sepuluh minit.

Pengesahan bekalan Bitcoin pada MacBook – bekalan dan kadar pengeluaran disahkan

Bekalan tetap tidak bermakna tanpa kredibiliti penguatkuasaannya. Sesiapa sahaja boleh menyalin seni bina dan pangkalan kod bitcoin. Tetapi apa yang tidak boleh direplikasi ialah kredibiliti sifat monetarinya. Mekanisme konsensus yang mentadbir bitcoin adalah asas kepada kredibilitinya dan apa yang akhirnya membezakan bitcoin daripada pesaingnya. Walaupun seseorang individu tetap tidak yakin bahawa mata wang dengan bekalan tetap akan menyampaikan maklumat yang lebih baik melalui mekanisme harganya, ia tidak penting apa yang dipercayai oleh mana-mana individu. Bitcoin mempercayakan dasar monetarinya kepada mekanisme konsensus. Walaupun bekalan maksimum bitcoin secara praktikalnya dihadkan kepada 21 juta, bekalan itu akhirnya ditadbir oleh konsensus mereka yang memegang bitcoin sebagai mata wang.

Jika pasaran, yang tidak dapat dinafikan mempunyai lebih banyak maklumat daripada mana-mana individu, secara kolektif menentukan bahawa adalah lebih baik untuk mengubah jadual bekalan daripada melaksanakan had tetap, ia secara teorinya mungkin. Walau bagaimanapun, pasaran perlu mencapai konsensus yang besar untuk melaksanakan perubahan itu, dan secara praktikalnya, rangkaian terdesentralisasi pelaku ekonomi yang rasional tidak akan membentuk konsensus yang besar untuk menyusutkan mata wangnya sendiri. Dasar monetari bitcoin cukup fleksibel untuk berubah tetapi mustahil untuk berbuat demikian tanpa konsensus yang besar. Bitcoin akhirnya mewakili kontras antara dasar monetari oleh konsensus dan dasar monetari oleh bank pusat. Maklumat yang dimiliki oleh mekanisme konsensus pasaran akan sentiasa melebihi sekumpulan kecil individu, itulah sebabnya bitcoin mengatasi sistem warisan pada setiap langkah.

Bitcoin Bukan Skim Piramid

Jadi tidak, bitcoin bukan skim piramid. Ia tidak dianjurkan oleh syarikat yang mencurigakan, mendorong taktik jualan tekanan tinggi. Ia tidak menjual barangan pengguna yang rendah, dengan bekalan yang banyak, di mana pampasan secara langsung terikat dengan merekrut ahli baru ke dalam skim. Bitcoin adalah wang dan bekalannya terhad secara finite. Tidak kira berapa ramai orang yang mengamalkan bitcoin; apabila penggunaan meningkat, pai yang sama diagihkan kepada lebih ramai orang, dan secara purata, lebih ramai orang mengawal bahagian rangkaian yang semakin kecil dan kecil. Nilainya meningkat sebagai fungsi penggunaan, dan penggunaan meningkat kerana sifat monetarinya lebih unggul berbanding pesaing. Bitcoin mempunyai bekalan tetap, jadual bekalan boleh diramal, dan dasar monetarinya ditadbir dan dikuatkuasakan oleh konsensus. Mekanisme harga bitcoin tidak boleh dimanipulasi dan tidak boleh diherotkan kerana bekalan tetapnya. Segala-galanya berubah di sekeliling bitcoin tetapi bekalan tetap bitcoin adalah pemalar. Kerana bekalan bitcoin tetap dan tidak boleh dimanipulasi, ia akhirnya akan menjadi mekanisme harga yang paling boleh dipercayai di dunia, dan akibatnya, sistem pengagihan pengetahuan yang terhebat.

Itulah janji yang diberikan oleh bitcoin, dan ia hanya akan berkembang jika ia mewujudkan utiliti bagi mereka yang mengamalkannya. Hari ini dan pada masa hadapan, utiliti itu akan terus menjadi keupayaan untuk menyimpan kekayaan secara boleh dipercayai dalam medium monetari yang tidak boleh disusutkan. Apabila orang membuat tuntutan bahawa bitcoin boleh menjadi "lebih-besar-daripada-internet," ia biasanya bukan aplikasi linear, tetapi sebaliknya berakar pada idea bahawa bentuk wang yang berdaulat dan tidak boleh dimanipulasi berpotensi menjadi salah satu instrumen kebebasan terhebat yang pernah dicipta. Kejayaan bitcoin bukanlah satu kepastian, tetapi jika berjaya menunaikan janjinya, ia akan memudahkan penyelarasan yang lebih berkesan dan lebih aman oleh dan sesama orang di seluruh dunia. Pada akhirnya, bitcoin adalah alat komunikasi. Itulah fungsi wang. Bitcoin hanya menyediakan sistem alternatif, yang beroperasi secara terdesentralisasi yang tidak dikawal oleh sesiapa. Ketiadaan kawalan dan ketiadaan arahan sedar yang akan membolehkan bitcoin mengumpul dan menyampaikan pengetahuan dengan lebih berkesan daripada mana-mana medium monetari yang sedia ada. Turun naik semasa hanyalah laluan logik penemuan harga, apabila penggunaan meningkat secara eksponen dari semasa ke semasa dan semasa kita maju ke arah keadaan penggunaan penuh pada masa hadapan.

"Banyak perkara terhebat yang telah dicapai oleh manusia adalah hasil bukan daripada pemikiran yang diarahkan secara sedar, dan lebih kurang lagi hasil daripada usaha yang sengaja diselaraskan oleh ramai individu, tetapi daripada proses di mana individu memainkan peranan yang tidak pernah dapat difahami sepenuhnya. Ia lebih hebat daripada mana-mana individu kerana ia terhasil daripada gabungan pengetahuan yang lebih luas daripada yang dapat dikuasai oleh satu minda." — Hayek, *The Counter-Revolution of Science*

---

*Pandangan yang dikemukakan adalah semata-mata pandangan saya sendiri dan bukan pandangan Unchained Capital atau rakan sekerja saya. Terima kasih kepada Phil Geiger dan Adam Tzagournis kerana menyemak dan memberikan maklum balas yang berharga.*